20250801-国元期货-棉花期货月报_多头连续减仓_棉价高位回落_11页_578kb

2022/11/22
棉花期货月报总结

一、整体观点

近期郑棉主力合约出现多空博弈，郑棉主力合约经历大幅减仓后价格高位回落。国内棉花基本面尚未显现明显转空迹象，商业库存持续降低，若进入传统需求旺季“金九银十”，可能因供需错配推动棉价企稳回升。全球棉花供需情况相对中性。目前内外棉价差有所收窄。

二、全球供需分析

1. 美国种植面积：2025年预计达到1012万英亩，高于此前973.5万英亩的预测。
2. 出口情况：7月24日当周，2024/2025年度美棉出口装船23.09万包，较前一周增长25%，但整体出口销售呈偏低态势。
3. 结铃与现蕾：截至7月27日，美棉结铃率为44%，现蕾率为80%，均低于去年同期及五年平均水平。
4. 作物评级：优良率从57%下调至55%，但仍处于同期偏高水平。

三、国内供需动态

1. 港口库存：截至7月31日，进口棉主要港口总库存降至33.54万吨，为21个月最低水平。山东和江苏地区库存分别下降5.90%和0.2%。
2. 纺企开机率：国内主流地区纺企开机率为66.6%，环比下降1.48%，为5个半月最低点。
3. 纱线库存：纱线库存天数达31.8天，创3个月新高。
4. 商业库存：6月末全国商业库存降至283万吨，低于去年同期及五年平均水平。

四、后市展望

短期内多空博弈加剧，郑棉09合约经历大幅减仓后价格回落，但基本面未现大幅走空可能，需关注“金九银十”旺季需求恢复情况，存在价格恢复的潜力。

本报告仅供参考，不构成投资建议，具体投资决策需独立进行，并自行承担风险。