20170412-广发证券-特钢专题报告之一_从需求说起-三驾马车驱动需求_转型升级加速发展_看好特钢行业投资机会_38页_2mb

特钢行业专题报告总结

核心内容概述

特钢行业作为高端制造业的关键原材料，其物化性能优异，应用领域定位高端，主要服务于军工、核电、高铁、汽车等重大装备制造和重大工程建设。当前，我国特钢行业面临供给和需求双重驱动，正迎来转型升级的重要契机。

主要观点

• 特钢的特性：特钢具有更优异的物理性能、化学性能、工艺性能或生物相容性，广泛应用于高端制造领域。
• 外生动力：国家政策如“中国制造2025”和供给侧改革为特钢行业提供了重要支撑，推动制造业向高附加值产品转型。
• 内生动力：随着制造业转型升级，特钢需求不断释放，尤其是军工、核电、高铁和汽车等领域。
• 投资机会：特钢行业具有较高的成长性，建议关注具备技术壁垒的龙头企业和产品布局多元化的钢企。

关键信息

一、特钢概述

• 定义与分类：特钢是相对普钢而言，包括优质碳素钢、低合金钢、合金钢等。
• 应用领域：特钢在汽车、机械制造、电力、石油化工等领域应用广泛，且定位更高端。
• 产量占比：2016年我国特钢产量占粗钢总产量的4.61%，远低于日本的22.94%。
• 产品结构：我国特钢以中低端为主，高端特钢仅占3%，存在较大的国产化替代空间。

二、外生动力分析

• 政策支持：国家通过“中国制造2025”和供给侧改革推动制造业转型升级，特钢作为关键原材料，将受益于政策红利。
• 制度保障：成立国家新材料产业发展领导小组，发布多项政策促进特钢行业发展。

三、内生动力分析

• 供给改革：我国钢铁行业产能严重过剩，供给侧改革正在推进，预计未来将布局更多高端产能。
• 需求增长：随着制造业向高附加值产品转型，特钢需求将持续增长，尤其是军工、核电、高铁和汽车等领域。

四、需求驱动行业

军工领域

• 军费开支：我国军费开支占GDP和财政支出的比例较低，但正在逐步提升。
• 特钢需求：军工特钢主要用于飞机起落架、涡扇发动机、火箭发动机等，需求增长空间大。
• 国产化趋势：随着国产高温合金等技术的发展，我国军工特钢国产化率有望提高。

核电领域

• 发展必要性：我国能源结构不合理，发展核电有助于改善环境问题。
• 安全发展：福岛核事故后，我国坚持安全发展核电，推动三代核电技术应用。
• 市场前景：2020年前国内核电市场可达4775亿元，海外核电市场预计达14000亿元。
• 特钢需求：核电用钢主要为特殊钢，如奥氏体不锈钢、高强度低合金钢等，预计2020年前国内核电用钢市场容量可达2980亿元。

高铁领域

• 发展现状：我国高铁总里程已达2.2万公里，占全国铁路总里程的17.74%。
• 未来规划：2020年前将新增高铁里程1.12万公里，带动高铁投资9744亿元。
• 特钢需求：高铁对特钢的需求主要集中在转向架、车轴和车轮等部件，预计2020年前拉动特钢需求16万吨以上。
• 海外市场：中国高铁在“一带一路”沿线国家取得显著成果，有望分享海外千亿市场。

汽车领域

• 行业现状：我国汽车仍处于普及期，未来有较大发展空间。
• 特钢需求：随着汽车消费升级，高端特钢需求增长，如合金工具钢、弹簧钢等。
• 国产化替代：高端汽车特钢仍需大量进口，国产化前景广阔。

投资建议

• 关注龙头企业：抚顺特钢、钢研高纳、久立特材、马钢股份等在军工、核电、高铁、汽车等领域具有技术壁垒优势。
• 关注多元布局企业：宝钢股份、大冶特钢、鞍钢股份等产品布局齐全、业务多元的钢企。
• 盈利预测：重点公司盈利预测及估值详见表12。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速大幅下滑可能影响行业需求。
• 政策执行风险：供给侧改革和国企改革进程低于预期可能影响行业结构优化。
• 下游发展风险：特钢下游行业发展速度低于预期可能限制行业增长。

图表与数据索引

• 图1：特殊钢按照用途分类及主要应用领域
• 图2：2015年普钢主要应用领域及需求结构
• 图3：2015年特钢主要应用领域及需求结构
• 图4：“中国制造2025”实施方案
• 图5：日本粗钢产量及城镇化率
• 图6：美国粗钢产量及城镇化率
• 图7：日本粗钢产量及特钢产量占比
• 图8：美国粗钢产量及特钢产量占比
• 图9：日本制造业就业人数与制造业产值变化
• 图10：日本制造业人均产值变化
• 图11：美国制造业就业人数与制造业产值
• 图12：美国制造业人均产值
• 图13：我国全社会固定资产投资额及增长率
• 图14：我国房地产年度完成投资额及增长率
• 图15：中国粗钢产量及增长率
• 图16：中国粗钢表观消费量及增长率
• 图17：我国粗钢新增生产能力及增长率
• 图18：我国粗钢产量及产能利用率
• 图19：黑色金属冶炼及压延加工业主营收入及增长率
• 图20：黑色金属冶炼及压延加工业利润总额及增长率
• 图21：2016年规模以上工业企业利润率
• 图22：我国、日本特钢产量及占比
• 图23：2016年我国特钢产品结构
• 图24：2016年我国特殊钢出口产品结构
• 图25：2016年我国特殊钢进口产品结构
• 图26：2016年我国特殊钢进出口种类及单价对比
• 图27：中国历年军费开支占GDP的比重统计
• 图28：中国历年军费开支占财政支出的比重统计
• 图29：中、美、日三国历年军费开支总额对比
• 图30：2016年部分环太平洋国家/地区人均国防预算
• 图31：全球电力能源结构示意图
• 图32：我国电力能源结构示意图
• 图33：我国核电发电量及占比
• 图34：我国核电装机容量及占比
• 图35：我国自主化第三代核电技术路线
• 图36：我国高铁总里程及占全国铁路总里程比例
• 图37：我国高铁旅客发送量及占铁路旅客总发送量比例
• 图38：我国铁路网总里程未来规划
• 图39：我国高速铁路总里程未来规划
• 图40：2018年前全球铁路装备市场规模及复合增长率
• 图41：中国主要铁路装备制造企业海外订单金额
• 图42：2014年主要高铁制造企业全球市场份额
• 图43：中国汽车产量及全球占比统计
• 图44：汽车制造业利润总额及占工业企业总利润比例
• 图45：我国汽车保有量及增长率统计
• 图46：我国与部分发达国家汽车保有量对比
• 图47：我国年度汽车产量及增长率统计
• 图48：我国月度汽车产量及增长率统计
• 图49：我国分年度豪华车销量及占比
• 图50：我国分年度豪华车与乘用车销量增幅对比

表格索引

• 表1：中国钢分类标准 (GB/T13304-91) 及 Mysteel 优特钢统计分类标准
• 表2：特钢在下游重点行业中的主要应用需求
• 表3：2016年以来我国新材料产业扶持政策与事件汇总
• 表4：美国、日本、中国的钢铁行业发展对比
• 表5：军工用特钢种类及主要应用领域
• 表6：我国企业参与的部分海外核电项目
• 表7：核电用钢品种及市场容量估算
• 表8：我国高铁制造企业参与的部分海外高铁项目
• 表9：汽车用特钢种类及用钢部件
• 表10：重点公司盈利预测与投资评级