供需缺口逐步收窄，铁矿价格重心下移-20230702-东吴期货-29页_1mb

铁矿价格走势分析总结

核心内容概述

2023年上半年，铁矿石价格呈现“N”字型走势，一季度因市场预期良好而震荡偏强，二季度因钢材端走弱而明显回落。进入6月后，高铁水背景下铁矿需求保持高位，叠加市场预期较差带来的高基差，铁矿价格再次出现明显上涨。下半年，铁矿价格预计重心将逐步下移，但短期内仍可能因供需两旺及成本支撑维持震荡偏强态势。

主要观点

1. 供应维持高位

• 全球铁矿石发运量1-6月累计71625.2万吨，同比增加1067.1万吨，4月因天气影响同比有所回落，6月开始回升。
• 澳巴铁矿石进口量1-5月累计48104万吨，同比增长7.6%，其中非主流矿贡献了主要增量，占比从年初的90%以上下降至81%-82%。
• 力拓一季度铁矿石发运量8250万吨，同比增加16%，预计全年产量将增加约500万吨。
• FMG一季度发运量4630万吨，同比略降，但4月铁桥项目投产后，二季度发运量明显上升，全年增量预计在300万吨左右。
• 淡水河谷一季度粗粉和球团销量同比减少7.4%，但随着雨季减弱，预计全年销量将有所回升。

2. 需求环比有走弱压力

• 1-5月生铁产量3.74亿吨，同比增长3.2%，但下半年环比回落空间较大。
• 螺纹钢和热卷表观消费数据不佳，房地产新开工面积持续回落，制造业恢复缓慢，出口环比走弱。
• 6月官方制造业PMI为49%，连续三个月低于枯荣线，市场需求不足明显。
• 基建投资虽保持高增长，但增速下滑，专项债发行速度慢于去年，资金端存在压力。

3. 港口库存低位将逐步回升

• 45港进口铁矿库存12742万吨，同比增加116.5万吨，但6月开始小幅累库。
• 钢厂铁矿石库存8544.52万吨，同比减少1996.5万吨，钢厂仍处于主动去库阶段。
• 随着供应回升和需求下降，港口库存预计在下半年持续累库，铁矿价格难以长时间维持高位。

4. 成本和高基差限制下行空间

• 铁矿价格受到成本支撑，尤其是非主流矿的增加，80-90美金为重要支撑位。
• 铁矿基差较高，近远月仍保持back结构，限制了价格的下行空间。

关键信息

• 供应端：全球铁矿石供应持续增加，尤其是非主流矿的增量显著，预计全年进口非主流矿将增加3000万吨左右。
• 需求端：房地产和制造业需求疲软，下半年钢材需求预计环比下降，但政策预期可能带来一定支撑。
• 库存端：港口库存低位逐步回升，钢厂库存处于去库阶段，短期内补库动力不足。
• 成本端：非主流矿的增加和高基差支撑铁矿价格，80-90美金为重要支撑位，限制价格下行空间。

数据图表要点

• 全球铁矿石发运量：1-6月同比增加，4月因天气影响有所回落，6月开始回升。
• 澳巴铁矿石进口量：1-5月同比增长7.6%，非主流矿贡献主要增量。
• 力拓与FMG发运量：力拓产量持续增加，FMG在4月投产后发运量显著上升。
• 淡水河谷销量：一季度销量同比减少，但雨季影响减弱后预计全年销量将回升。
• 生铁产量：1-5月同比增长3.2%，下半年预计环比下降。
• 螺纹钢与热卷需求与库存：表观消费数据不佳，库存逐步去化，钢厂库存仍处于去库阶段。
• PMI与制造业数据：6月制造业PMI连续三个月低于枯荣线，市场需求不足。
• 基差与现货利润：铁矿基差高，现货利润受成本和需求影响，存在波动。

风险提示

• 需求超预期：若地产政策出台力度超预期，可能带动钢材需求回升，支撑铁矿价格。
• 政策影响：市场对地产政策的预期可能影响短期价格走势，但难以改变长期需求趋势。

总结

铁矿石价格在2023年上半年呈现波动走势，受供需变化、成本支撑及市场预期影响。下半年，随着需求环比走弱和供应季节性增加，铁矿价格重心将逐步下移。但短期内，因港口库存低位、成本支撑及高基差，价格可能维持震荡偏强态势。投资者需关注地产政策变化及全球铁矿供应动态，以判断价格走势。