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铁矿石市场分析总结

核心内容

2022年铁矿石市场整体呈现重心下移趋势，指数运行区间预计在500-850元/吨之间。受双碳政策影响，长流程钢厂受限，电炉钢产能增加，导致需求端整体偏弱。同时，海外供给端持续释放，中高品矿产量增加，而低品矿则有所减少，国内铁精粉产能也有望小幅提升，整体供应量预计增加2800万吨。

主要观点

• 需求端：双碳政策对长流程钢厂造成限制，电炉钢产能增加，钢材需求整体趋弱。
• 供给端：澳洲和巴西铁矿石产量持续释放，预计2022年增加约2800万吨。国内铁精粉产量预计增加600万吨，但增速有所放缓。
• 价格支撑：下方低品矿成本提供支撑，若钢材需求阶段性走强，可能引发补库行情。

策略推荐

• 铁矿石5-9合约正套策略。

风险提示

1. 铁矿供给大幅回升。
2. 钢厂限产超预期加严。
3. 钢材需求超预期。

2021年内行情回顾

2021年一季度，钢材下游需求释放导致钢厂全力生产，铁矿石价格高位震荡上行。4月后，随着巴西和澳洲矿山恢复生产，国内需求旺盛，矿商持续抬价。7月前，港口库存因中高品矿供应增长而上升，品种间价差超高，结构性缺货支撑价格。7月中，大商所限仓限手数政策及基建投资延迟导致铁矿石价格暴跌。9月及10月，钢厂限产导致铁水产量骤降，铁矿石价格持续下滑，11月跌回2020年同期水平。

供给继续释放

2.1 澳洲、巴西产能释放，部分非主流矿减少

• 淡水河谷2022年产能预计恢复至3.7亿吨，产量约3.21亿吨，增加约1900万吨。
• 力拓2022年产量预计稳定在3.6亿吨左右，增加约700万吨。
• 必和必拓产量提升，预计增加600万吨。
• FMG预计增加200万吨，2023年有望增加500万吨。
• 非主流矿如印度、俄罗斯、乌克兰等因需求变化和政策影响，出口量减少，国内进口量下降。

2.2 国内矿基本持平，铁精粉有望小幅增加

• 国内铁精粉产量预计增加600万吨，同比增长约2.0%。
• 2022年国内铁矿石供应整体增加2800万吨。
• 国内矿受资源禀赋、环保政策、税费等因素影响，未来大幅增产空间有限。

2.3 港口库存持续累库

• 自8月下旬起，港口库存增加至1.52亿吨，较4月最低点回升3000万吨。
• 高库存或将持续至2022上半年，预计在焦炭价格下行和需求旺季时出现阶段性缓解。
• 港口库存结构分化，澳洲、巴西矿库存上升，贸易矿和块矿达到新高，球团维持小幅去库。

需求整体趋弱

3.1 限产趋严，库销比高企

• 2022年钢铁行业限产执行较严，主要受环保政策、重大会议、碳达峰路径确认等因素影响。
• 钢厂因成材价格低而选择检修，日耗下降，库销比上升，短期内高库销比将成为常态。

3.2 进口钢材及废钢替代效应增强

• 进口钢材主要用于减少碳排放、稳定供应和价格、满足国内需求及促进制造业结构升级。
• 废钢资源增长迅速，价格略低于铁水成本，具备替代铁矿的潜力。
• 电炉钢及氢能竖炉炼钢技术的发展，进一步增强废钢对铁矿的替代效应。

总结

• 供给端：海外供给宽松，国内铁精粉产能有望小幅提升。
• 需求端：双碳政策压制长流程需求，电炉钢及废钢替代效应增强。
• 价格走势：估值不高，若钢材需求阶段性走强，可能引发补库行情。
• 市场展望：铁矿重心下移，指数运行区间预计在500-850元/吨之间。

风险与注意事项

• 本报告仅供中财期货客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，准确性、完整性或可靠性无法保证。
• 投资者需自行关注信息更新，谨慎决策，市场有风险，投资需谨慎。