20220414-国联期货-铁矿石月度报告_供需有望双增_重心下移_18页_2mb

铁矿石月度报告总结

核心内容概述

2022年4月14日发布的铁矿石月度报告指出，铁矿石市场在二季度将面临供需格局的变化，整体趋势为供需双增，重心下移。报告从港口库存、钢厂库存、发运量、需求、利润、基差等多个维度对铁矿石市场进行了分析，并给出了相应的投资策略建议。

主要观点

1. 港口库存

• 趋势：港口库存预计在二季度先降后升，供需格局由偏紧转为偏宽松。
• 原因：
  • 一季度因澳洲天气扰动和疫情导致发运量偏低，库存去化缓慢。
  • 进入二季度，随着发运量回升，库存将逐步增加。

2. 钢厂库存

• 趋势：钢厂库存仍处于低位，短期内有硬性补库需求。
• 原因：
  • 物流管控导致港口库存向钢厂运输不畅。
  • 钢厂利润较低，补库意愿不足。
  • 库存可用天数处于区间下沿，补库需求将推动库存上升。

3. 发运量

• 趋势：发运量有望在二季度明显增加。
• 原因：
  • 当前价格水平下，无论是大型还是中小型矿山利润均可观，发运积极性提高。
  • 澳洲三大矿山的现金成本较低，推动发运量上升。

4. 需求

• 趋势：需求预计在疫情结束后出现阶段性释放。
• 原因：
  • 3月份铁水产量回升，但因疫情影响，实际需求有所延迟。
  • 预计疫情结束后，堆积的需求将集中释放，推动市场回暖。

5. 利润

• 趋势：钢厂利润偏低，影响采购积极性。
• 表现：
  • 高炉吨钢毛利回落。
  • 落地利润为负，钢厂补库动力不足。
  • 黑色产业链下游景气度不高，利润维持在历史低位。

6. 基差

• 趋势：基差总体呈现收敛趋势。
• 具体表现：
  • 青岛港PB粉现货价为980元/吨，折合盘面价1031元/吨，基差为130。
  • 超特粉现货价为720元/吨，折合盘面价888元/吨，基差为-13。
  • 价差结构为典型的BACK结构（近月合约价格高于远月）。

7. 投资策略

• 建议：进入二季度，铁矿供应端有望迎来发运旺季，而疫情积累的下游需求将在后期释放，但整体市场可能趋于过剩。
• 操作：投资者可等待疫情后需求短期脉冲后进行抛空操作。

关键信息

1. 钢铁行业PMI

• 2022年3月钢铁行业PMI为44.3%，环比下降3.0个百分点。
• 疫情对钢厂生产及市场需求影响明显，但行业具备稳定回升基础。

2. 螺纹钢与热卷盘面利润

• 螺纹钢盘面利润为65.8元/吨，热卷盘面利润为225.8元/吨，均处于历史较低水平。
• 利润低迷主要受地产行业低迷和焦煤供给有限影响。

3. 房地产市场表现

• 商品房销售：1-2月销售面积和金额同比分别下降9.6%和19.3%，价格整体下行。
• 待售面积：1-2月待售面积同比上升，显示市场去化压力较大。
• 土地购置：1-2月土地购置面积降至历史低位，房企拿地意愿低迷。
• 新开工与竣工：新开工和竣工面积同比双降，但施工面积增速由负转正，反映“保交楼”政策对施工的拉动作用。

4. 铁矿石供需平衡表

• 2022年3月表观铁矿内需为11817.51万吨，供应为12125万吨，呈现小幅过剩。
• 2022年4月表观内需为13237.29万吨，供应为12308万吨，呈现供不应求。
• 预计年中铁矿石市场将回归过剩状态。

结构走势预测

• 二季度：铁矿石供应端将出现明显增量，而疫情后的需求释放可能部分缓解供应压力。
• 年中：铁矿石市场将由供需偏紧转向供需偏宽松，出现阶段性过剩。
• 未来关注点：稳增长政策的落地，尤其是基建板块能否有效拉动钢材需求。

总结

铁矿石市场在2022年4月呈现供应端增强、需求端延迟的态势，整体供需格局由偏紧转向偏宽松。钢厂库存仍处于低位，短期内有补库需求，但利润低迷抑制采购积极性。疫情对市场需求造成一定延迟，预计在后期释放，但可能无法完全抵消供应端的增量。投资者可关注疫情后市场变化，适时进行抛空操作。