20230702-东吴期货-铁矿石半年报_供需缺口逐步收窄_铁矿价格重心下移_29页_1mb

铁矿石市场分析报告总结（作者：朱少楠）

核心观点

短期铁矿供需两旺，市场预期政策利好，呈现震荡偏强走势。但随着需求环比回落与供给增量，供需拐点临近，价格重心下移。中长期来看，成本支撑依然较强，但高库存与需求乏力将压制价格空间。

一、供应端

1. 全球铁矿供给维持高位：

   • 1-6月全球发运同比增量显著，目前全球铁矿石发运量处于相对高位；
   • 年内供应增量主要来自于非主流矿（如巴西、印度、伊朗）；
   • 矿山动态：力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG等矿山公司产量变化较大；部分因天气、财年末等波动；
   • 中澳矿比重下降，非主流矿供应占比上升；
   • 4-5月非主流矿发运受矿价下跌影响有所放缓，预计全年进口非主流矿增量3000万吨。

2. 国内供给情况：

   • 1-5月进口铁矿同比仍维持增长；
   • 国产精粉产量稳定，但需求占比下降；

二、需求端

1. 需求高位回落：

   • 上半年生铁、粗钢产量同比大幅上升，钢材需求依然较强；
   • 下半年生铁、粗钢产量环比回落趋势明确；
   • 房地产政策托底预期较强，但短期内难以提振地产需求；
   • 制造业PMI低迷，5月再跌至枯荣线以下；
   • 基建投资保持高位，但增速有所放缓；

2. 钢厂行为分析：

   • 炼钢利润尚可，钢厂主动去库，等待一致预期形成；
   • 废钢性价比低，钢厂严格控制产量；

三、库存与成本

1. 港口与钢厂库存：

   • 港口库存目前低位但有上升趋势，预计下半年港口将逐步累库；
   • 钢厂库存目前处于偏高水平，整体去库但态度偏谨慎；

2. 成本支撑与基差：

   • 铁矿成本支撑较强，中长期进口矿成本支撑区间在80-90美元；
   • 基差较高，远月存在Back结构，限制价格下行动力；

四、下半年展望

• 短期价格在供需两旺、成本支撑与政策预期推动下震荡偏强；
• 中长期价格中枢逐步下移，供需最好的阶段接近尾声；
• 下半年供需边际由“紧平衡”转向“宽松”，累库驱动推进；
• 风险点：若需求超预期（如地产快速政策落地）可能延续上涨趋势；
• 摩擦因素：汇率波动、海运成本、代理国关系等影响短期供需平衡；

附录：核心图表指标

• 现货走势与基差；
• 生铁、粗钢、螺纹、热卷产量与产能利用率；
• 库存数据（港口、钢厂）；
• 制造业PMI、房地产数据；

备注：免责声明含于全文，重申报告仅供参考，供投资者了解市场变化方向。