20250412-华安证券-农林牧渔行业周报_Q1猪企出栏量同比增25.9_全球玉米库消比环比下降_48页_6mb

农业行业周报总结

核心内容

• 生猪市场：2025年第一季度，19家上市猪企出栏量同比增长25.9%。生猪价格继续窄幅震荡，全国生猪价格为14.68元/公斤，周环比上涨0.5%。生猪出栏均重微降，150kg以上生猪出栏占比下降，而175kg、200kg与标猪价差收窄。补栏积极性疲弱，预计2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本控制较好的企业如牧原、温氏将获得超额收益。
• 白羽肉鸡：白羽鸡产品价格周环比持平，但黄羽鸡仍处于亏损状态。2025年4月，黄羽在产祖代存栏和父母代存栏均处于高位，商品代毛鸡均价仍低于成本，预计黄羽鸡市场将持续承压。
• 玉米与大豆市场：2025年4月全球玉米库消比预测值为20.1%，环比下降0.2个百分点，为16/17年以来最低水平。中国玉米进口量预测值较3月下降200万吨，库消比降至64.3%。全球大豆库消比预测值为20.7%，环比上升0.2个百分点，处于19/20年以来最高水平。中国大豆结余量下降，预计国内价格稳中偏强。
• 猪用疫苗：2025年1-3月猪用疫苗批签发数同比增长为主，其中猪伪狂犬疫苗同比增长85.1%，猪瘟疫苗同比增长33.8%。但高致病性猪蓝耳疫苗批签发数同比下降25.9%，口蹄疫苗同比下降21.6%。

主要观点

• 生猪出栏量增长：19家上市猪企Q1出栏量同比增长25.9%，牧原、温氏等企业出栏量位居前列，其中牧原出栏量为2266万头，温氏为859万头。
• 生猪价格震荡：生猪价格维持窄幅震荡，出栏均重微降，但较2023年、2024年同期仍偏高。
• 补栏疲弱与盈利预期：2025年生猪养殖行业有望实现正常盈利，补栏偏慢将有助于行业稳定，成本控制能力强的企业将获得超额收益。
• 白羽肉鸡与黄羽鸡：白羽鸡产品价格稳定，但黄羽鸡仍处于亏损状态，祖代鸡存栏量高，未来可能面临供应调整。
• 玉米与大豆供需变化：全球玉米库消比下降，中国玉米进口减少，大豆供应宽松，国际价格受贸易政策影响震荡，国内价格稳中偏强。
• 估值与投资建议：农业板块估值处于历史低位，重点推荐牧原、温氏等生猪养殖龙头。

关键信息

生猪市场

• 2025年Q1，19家上市猪企出栏量5026万头，同比增长25.9%。
• 生猪价格维持窄幅震荡，周环比上涨0.5%。
• 出栏均重为128.81公斤，周环比下降0.08公斤。
• 补栏积极性疲弱，2025年产能仅上升2%，预计行业盈利将恢复正常。

白羽鸡与黄羽鸡市场

• 白羽鸡产品价格周环比持平，但黄羽鸡仍处于亏损状态。
• 黄羽在产祖代存栏156.5万套，父母代存栏1381.4万套，均处于高位。
• 2025年预计安伟捷系引种量降至25万套，新西兰未复关将导致科宝祖代供给断档。

玉米与大豆市场

• 2025年4月，全球玉米库消比预测值为20.1%，环比下降0.2个百分点。
• 中国玉米进口量预测值较3月下降200万吨，库消比降至64.3%。
• 全球大豆库消比预测值为20.7%，环比上升0.2个百分点。
• 中国大豆结余量下降，预计国内价格稳中偏强。

猪用疫苗市场

• 2025年1-3月猪用疫苗批签发数同比增长，其中猪伪狂犬疫苗、猪瘟疫苗增长显著。
• 部分疫苗如高致病性猪蓝耳疫苗、口蹄疫苗批签发数同比下降。

行业数据

• 农业板块走势：2025年初至今，农业板块上涨5.50%，跑赢沪深300指数6.15个百分点。
• 农业配置：农业行业占股票投资市值比重为0.61%，处于历史平均水平。
• 农业估值：2025年4月农业板块绝对PE为23.63倍，PB为2.58倍，相对中小板PE和PB分别为0.73倍和1.16倍。

风险提示

• 疫情失控
• 畜禽价格下跌超预期

图表概览

• 图表1：农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表2：各行业涨跌幅比较
• 图表3：农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表6：农业行业配置比例对照图
• 图表7：农业PE和PB走势图
• 图表8：农业子板块PE走势图
• 图表9：农业子板块PB走势图
• 图表10：畜禽养殖PE、PB走势图
• 图表11：农业股相对中小板估值
• 图表12：农业股相对沪深300估值
• 图表13：CBOT玉米期货价走势图
• 图表14：国内玉米现货价走势图
• 图表15：CBOT大豆期货价走势图
• 图表16：国内大豆现货价走势图
• 图表17：CBOT豆粕期货价走势图
• 图表18：国内豆粕现货价走势图
• 图表19：全球玉米供需平衡表
• 图表20：美国玉米供需平衡表
• 图表21：中国玉米供需平衡表
• 图表22：全球大豆供需平衡表
• 图表23：美国大豆供需平衡表
• 图表24：中国大豆供需平衡表
• 图表25：全球豆油供需平衡表
• 图表26：美国豆油供需平衡表
• 图表27：中国豆油供需平衡表
• 图表28：全球豆粕供需平衡表
• 图表29：美国豆粕供需平衡表
• 图表30：CBOT小麦期货价走势图
• 图表31：国内小麦现货价走势图
• 图表32：CBOT稻谷期货价走势图
• 图表33：全国粳稻米市场价走势图
• 图表34：全球小麦供需平衡表
• 图表35：美国小麦供需平衡表
• 图表36：中国小麦供需平衡表
• 图表37：NYBOT11号糖期货收盘价走势图
• 图表38：白糖现货价和期货价走势图
• 图表39：食糖累计进口数量走势图
• 图表40：IPE布油收盘价走势图
• 图表41：NYMEX棉花期货结算价走势图
• 图表42：棉花现货价和期货价走势图
• 图表43：全球棉花供需平衡表
• 图表44：美国棉花供需平衡表
• 图表45：中国棉花供需平衡表
• 图表46：全国外三元价格走势图
• 图表47：仔猪价格走势图
• 图表48：猪肉价格走势图
• 图表49：猪肉及猪杂碎累计进口量及同比增速
• 图表50：猪粮比走势图
• 图表51：外购仔猪养殖利润
• 图表52：自繁自养生猪养殖利润
• 图表53：猪配合饲料走势图
• 图表54：芝加哥瘦肉生猪期货价格走势图
• 图表55：出栏体重90公斤以内生猪占比
• 图表56：出栏体重超过150公斤生猪占比
• 图表57：国储肉拟投放量
• 图表58：父母代鸡苗价格
• 图表59：父母代鸡苗销售量
• 图表60：在产祖代肉种鸡存栏量
• 图表61：后备祖代肉种鸡存栏量
• 图表62：在产父母代肉种鸡存栏量
• 图表63：后备父母代肉种鸡存栏量
• 图表64：商品代鸡苗价格走势图
• 图表65：白羽肉鸡主产区均价
• 图表66：鸡产品主产区均价
• 图表67：山东烟台淘汰鸡价格
• 图表68：肉鸡养殖利润
• 图表69：肉鸭养殖利润
• 图表70：三黄鸡价格
• 图表71：青脚麻鸡价格
• 图表72：全国各水产品塘口均价
• 图表73：普水类塘口价走势图
• 图表74：特水类塘口价走势图
• 图表75：甲壳类塘口价走势图
• 图表76：鲫鱼批发价
• 图表77：草鱼批发价
• 图表78：对虾大宗价
• 图表79：梭子蟹大宗价
• 图表80：威海海参、鲍鱼批发价走势图
• 图表81：威海扇贝批发价走势图
• 图表82：口蹄疫批签发次数
• 图表83：圆环疫苗批签发次数
• 图表84：猪伪狂疫苗批签发次数
• 图表85：猪瘟疫苗批签发次数
• 图表86：高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数
• 图表87：猪腹泻疫苗批签发次数
• 图表88：猪细小病毒疫苗批签发次数
• 图表89：猪乙型脑炎疫苗批签发次数
• 图表90：主要上市猪企月度销量及同比增速
• 图表91：主要上市猪企累计出栏量及同比增速
• 图表92：主要上市肉鸡月度销量及同比增速
• 图表93：主要上市肉鸡累计销量及同比增速
• 图表94：2025年3-4月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表