深度报告-2025-12-13-华安证券-农林牧渔行业周报_1-11月上市猪企出栏增28.1_USDA玉米库消比环比下降_40页_6mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年1-11月生猪养殖行业、白羽鸡与黄羽鸡市场、全球玉米、大豆、小麦等初级农产品供需状况以及未来趋势。同时，对农业板块整体表现和估值进行了评估，并提出了对相关产业链的投资建议。

主要观点

生猪养殖行业持续亏损，但出栏量增长

• 生猪价格：本周全国生猪价格为11.62元/公斤，周环比上涨2.7%。
• 出栏均重：全国生猪出栏均重为129.63公斤，周环比略有下降，但大体重猪出栏占比上升至6.9%。
• 行业亏损：生猪养殖行业已连续12周亏损，自繁自养头均亏损163.3元，外购仔猪育肥头均亏损264.5元。
• 出栏量增长：2025年1-11月，20家上市猪企出栏量同比增长28.1%，牧原股份出栏量最高（7100万头），正邦科技同比增速最快（111%）。
• 估值：猪企估值处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份，建议关注德康农牧。

白羽鸡与黄羽鸡市场表现

• 白羽鸡产品价格：升至9,000元/吨，周环比上涨0.6%，同比下跌2.9%。
• 黄羽鸡价格：三黄鸡均价15.7元/公斤，周环比下跌0.7%；青脚麻鸡均价5.6元/斤，周环比上涨7.7%。
• 种鸡存栏：在产祖代种鸡存栏量降至134.17万套，父母代种鸡存栏量2198.45万套，均处于2019年以来同期高位。
• 鸡苗销售：父母代鸡苗销量200.59万套，周环比增长7.4%。

全球农产品供需预测

• 玉米库消比：2025/26年度全球玉米库消比预测为18.6%，环比下降0.2个百分点，创15/16年以来最低水平。
• 大豆库消比：预测为20.1%，环比上升0.1个百分点，全球供需保持宽松。
• 小麦库消比：预测为26.5%，环比上升0.2个百分点，处于15/16年以来偏低水平。
• 未来趋势：预计2026年上半年我国肉牛价格将加速上行，建议关注牛产业链。

关键信息汇总

生猪养殖行业

• 持续亏损：自繁自养、仔猪销售、外购仔猪育肥均处于亏损状态。
• 产能去化：10月末全国能繁母猪存栏量降至3990万头，月环比下降1.1%。
• 出栏量：2025年1-11月，20家上市猪企出栏量同比增长28.1%，牧原股份出栏量最多。

白羽鸡与黄羽鸡市场

• 价格波动：白羽鸡产品价格有所上涨，黄羽鸡价格涨跌互现。
• 种鸡存栏：祖代和父母代种鸡存栏量处于高位，父母代鸡苗销量增长。

全球农产品供需预测

• 玉米：全球库消比降至18.6%，中国库消比下降至54.2%。
• 大豆：全球库消比为20.1%，中国库消比为33.4%。
• 小麦：全球库消比为26.5%，中国库消比为83.7%。

风险提示

• 疫情失控
• 猪价上涨晚于预期
• 牛价上涨晚于预期

行业表现与估值

• 农业板块：2025年12月12日，农业板块下跌0.08%，跑输沪深300指数0.09个百分点。
• 估值：农业板块绝对PE和PB分别为25.00倍和2.80倍，处于历史低位，相对中小板和沪深300估值分别为0.61倍和1.80倍。

投资建议

• 推荐板块：继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份，建议关注德康农牧。
• 牛产业链：预计2026年上半年肉牛价格将加速上涨，建议关注相关产业链。

行业动态与数据

• 农业配置：2024年末农业行业占股票投资市值比重为0.61%，低于标准配置。
• 农产品价格走势：玉米、大豆、小麦等价格波动，部分产品价格有所上涨。
• 供需平衡表：详细列出了全球和中国各类农产品的供需数据，包括期初库存、产量、进口、消费、期末库存和库消比。

图表说明

• 图表涵盖农业板块走势、各子板块涨跌幅、PE和PB走势图、玉米、大豆、小麦等供需平衡表及价格走势。
• 数据来源为Wind、USDA及华安证券研究所，预测基于12月供需报告。