20230105-浙商证券-华特气体-688268.SH-华特气体点评报告_电子特气业务重大进展_准分子激光气通过相干认证_3页_786kb

华特气体（688268）总结

核心内容

华特气体近期取得重要进展，其准分子激光气体产品通过了美国Coherent（相干）公司的合格供应商认证，标志着公司在电子特气领域获得国际领先厂商的认可。该认证有助于公司进一步拓展国内外市场，提升产品销售能力。

公司作为特种气体国产化的先行者，在国内8寸、12寸集成电路制造厂商中实现了超过80%的客户覆盖率，并是唯一通过ASML认证的气体公司，显示出其在技术、客户和市场拓展方面的显著优势。

主要观点

1. 市场前景广阔

• 中国特种气体市场预计2022年将达到411亿元，2018-2022年复合增速为19%，2022-2025年预计保持15%以上增长。
• 行业具备高盈利潜力，有望培育出市值超千亿的公司。以全球20%市场份额、15%净利率为例，对应25倍PE估值。

2. 竞争格局分析

• 特种气体行业壁垒高，主要包括技术、客户认证和营销服务等。
• 海外大型跨国公司目前主导电子特气市场，但随着政策支持，国产替代进程正在加速。

3. 公司优势

• 技术优势：公司已通过ASML认证，具备50种以上特种气体产品供应能力。
• 客户优势：客户覆盖广泛，未来有望从半导体领域向食品、医疗等新领域延伸。
• 产品延伸：基于先进纯化技术，公司正向合成气领域拓展，提升高毛利产品的占比。
• 海外布局：公司持续加强海外直销网络建设，中长期有助于提升海外业务毛利率。

关键信息

产品认证

• 华特气体的准分子激光气体通过Coherent德国公司ExciStar激光器的193nm测试，获得其合格供应商认证，体现国际认可。

业务发展

• 公司计划通过江西华特、自贡华特等项目在未来3年内提升氢化物、氟碳类等高毛利合成气的生产能力。

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：2.2 / 2.9 / 3.9亿元，复合增速45%。
• 对应PE：41 / 32 / 24倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 产品及原材料价格波动
• 海外网点拓展不及预期
• 产能扩张进度不及预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

基本数据

表附录：三大报表预测值

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
• 信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作任何保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。

分析师信息

• 王华君：S1230520080005
• 张杨：S1230522050001

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