20210926-浙商证券-凯美特气-002549.SZ-凯美特气点评报告_电子特气重大里程碑_准分子激光气通过相干认证__4页_492kb

凯美特气（002549）点评报告总结

核心内容

凯美特气控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司的193nm激光混配气产品已通过全球激光技术领导者Coherent（相干）公司的测试，并收到其确认函。这一认证标志着公司在电子特种气体领域取得重大突破，具备国际竞争力。

主要观点

• 技术突破：公司准分子激光气体产品通过了Coherent的认证，表明其在钢瓶内壁处理技术、含氟ppm级别多组分气体混配及气体分析方面已达到国际一流水平。
• 行业应用广泛：该产品可应用于医疗（如眼科激光手术）、光刻、OLED显示等高精尖领域，为公司拓展市场提供了重要支撑。
• 国产替代空间大：我国电子特气市场容量约150亿元，复合增长率约为20%，国产化率仅15%，替代潜力巨大。
• 产业链布局完善：公司是国内稀缺的具备从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业，拥有专业气体分析实验室和自主研发技术。
• 认证推进顺利：公司正在加快与ASML、台积电、中芯国际等国际大厂的认证进度，并与林德、法液空、大阳日酸等代理商展开代销合作。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.3/2.1/3.9亿元，复合增速达75%，对应PE分别为72/46/24倍，维持“买入”评级。

关键信息

事件概述

• 通过认证：193nm激光混配气通过Coherent测试，获得其确认函。
• 认证意义：标志着公司在电子特种气体领域具备国际认可的高品质生产能力。

公司背景

• Coherent简介：成立于1966年，是全球顶级的激光器及相关光电子产品生产商，50余年保持行业领先地位。
• 公司布局：2018年成立电子特种稀有气体子公司，实现全产业链布局。

市场前景

• 市场规模：我国电子特气市场容量约150亿元，年复合增长率约20%。
• 主要应用：集成电路占70%，其他领域包括光刻、OLED等。
• 国产化率：约15%，替代空间广阔。

财务表现

• 主营收入：2020年为519亿元，预计2021-2023年分别为589亿、697亿、1155亿，增速分别为13%、18%、66%。
• 净利润：2020年为72亿元，预计2021-2023年分别为132亿、206亿、390亿，增速分别为83%、56%、89%。
• 每股收益：2020年为0.12元，预计2021-2023年分别为0.21元、0.33元、0.62元。
• PE估值：2020年为132倍，预计2021-2023年分别为72倍、46倍、24倍。
• ROE：2020年为7.3%，预计2021-2023年分别为12.9%、18.3%、29.6%。

风险提示

• 项目投产进度不及预期
• 电子特气销售不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：￥15.29
• 评级说明：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入评级表示预期涨幅超过20%。

附录：财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

负债和股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

法律声明

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