20231026-浙商证券-华特气体-688268.SH-华特气体点评报告_三季报符合预期_电子特气民企龙头业绩将拐点向上_5页_494kb

三季度业绩承压，三季度单季度下滑31%。公司发布2023年1-9月业绩预告：前三季度营收113亿元，同比下滑20%，第三季度收入39亿元，同比下滑25%；归母净利润12亿元，同比下滑35%，第三季度净利润降幅扩大至31%，但第三季度毛利率上升30个百分点，达到32.1%。

启动8亿元半导体研发生产项目。与中山市三角镇签订协议建设半导体气体研发生产中心，规划超净高纯特种气体生产，预计将疏解佛山总部产能，夯实广东业务基础。

半导体行业处于复苏通道。国内半导体销售额同比跌幅自4月以来持续收窄，若后续维持8月水平，则12月有望实现同比转正，需求底部正在形成。

推进品类拓展方向。积极布局高毛利产品乙硅烷和氟碳产品的研发与认证，多晶硅乙硅烷项目已通过小试并开始客户认证，六氟丁二烯及硅基前驱体等产品取得进展。

中长期看点：1）行业并购整合加速。2）技术优势显著，客户覆盖面广，有望实现下游领域延伸。3）计划通过江西华特、自贡华特等项目建设提升合成气业务占比。4）海外扩张加速，有望提升海外毛利率。

维持“买入”评级，盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为18、27、36亿元，同比增速分别为-11%、45%、36%，对应PE分别为41、28、21倍。