20220510-浙商证券-华特气体-688268.SH-华特气体点评报告_拟回购股份彰显信心_电子特气先行者将快速发展_3页_754kb

华特气体 (688268) 报告总结

核心内容概述

华特气体（股票代码：688268）于2022年5月10日发布了一份投资点评报告，重点分析了公司股份回购、行业前景、竞争格局、公司优势及财务表现等方面。报告指出，公司作为电子特气领域的先行者，具备显著的技术和客户优势，未来增长潜力大，且通过产能扩张和业务延伸，有望显著提升盈利能力。

主要观点

1. 股份回购彰显信心

• 公司实控人提议回购股份，回购价格不超过85元/股，对应当前价格溢价50%。
• 回购资金总额为0.4-0.8亿元，将用于实施员工持股计划或股权激励，有助于建立长效激励机制，提升员工积极性，实现股东、公司与员工利益的统一。

2. 市场前景广阔

• 中国特种气体市场预计在2022年达到411亿元，全球市场约为1500亿元，行业年复合增速为19%。
• 预计2022-2025年行业仍将保持15%以上的增长。
• 行业具备培育千亿市值公司的潜力，以40亿利润、15%净利率、25倍PE计算，公司未来有望实现高增长。

3. 竞争格局与国产替代

• 特种气体行业壁垒高，包括技术、客户认证和营销服务。
• 目前全球电子特气市场由海外大型跨国公司主导，但随着政策支持，国产替代进程正在加速。

4. 公司竞争优势

• 技术优势：公司已获得ASML认证，具备50种以上特种气体产品供应能力。
• 客户优势：在国内8寸以上集成电路制造厂商中客户覆盖率超过80%，有望向食品、医疗等领域拓展。
• 业务延伸：基于先进纯化技术，公司正向合成气领域延伸，未来3年江西华特、自贡华特等项目将陆续建成，大幅提升氢化物、氟碳类等高毛利产品的占比。
• 海外拓展：公司正在加强海外直销网点建设，中长期有助于提升海外业务毛利率。

盈利预测与投资建议

• 公司预计2022-2024年归母净利润复合增速为38%。
• 2022年PE为37倍，2024年PE预计降至20倍，显示估值逐步下降，成长性突出。
• 报告维持“买入”评级，认为公司具备良好增长潜力。

关键财务数据

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 产品及原材料价格波动风险
• 海外网点拓展不及预期
• 产能扩张进度不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预期6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上）
• 行业投资评级：看好（预期行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）

其他信息

• 当前价格：￥56.39
• 分析师：王华君（执业证书号：S1230520080005）
• 研究助理：张杨
• 资料来源：浙商证券研究所
• 公司地址：上海总部（杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层）
• 联系方式：
  • 电话：(8621)80108518
  • 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn
  • 网站：https://www.stocke.com.cn

总结

华特气体作为电子特气行业的先行者，凭借技术优势、客户优势和海外拓展，具备较强的增长潜力。公司拟通过股份回购展示对自身发展的信心，并计划通过员工持股计划和产能扩张进一步提升盈利能力。行业前景广阔，预计未来三年仍将保持较高增速，公司有望成长为千亿市值企业。当前估值合理，盈利预测显示公司成长性良好，维持“买入”评级。但需关注原材料价格波动、海外拓展及产能建设进度等风险因素。