20221011-浙商证券-华特气体-688268.SH-华特气体点评报告_三季度业绩符合预期_看好合成类电子特气放量_3页_732kb

华特气体（688268）总结报告

核心内容概述

华特气体（股票代码：688268）在2022年三季度业绩表现符合市场预期，预计前三季度归母净利润为1.73-1.94亿元，同比增长68%-88%；扣非归母净利润为1.69-1.88亿元，同比增长85%-105%。其中第三季度归母净利润为0.66亿元，同比增长78%-100%。公司凭借电子特气业务的快速增长和合成气项目的推进，业绩有望持续提升。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 电子特气产品数量增长：受益于国内半导体需求增长，公司电子特气产品数量显著提升。
• 产能与市场份额提升：新增产品投产及原客户导入新产品，推动产能释放和市场份额扩大。
• 稀有气体放量：稀有气体业务增长对业绩形成有力支撑。
• 合成气业务拓展：公司正在推进江西华特、自贡华特等项目，未来3年将大幅提升氢化物、氟碳类等高毛利合成气产品的占比。

2. 市场前景与行业空间

• 中国特种气体市场：预计2022年市场规模将达411亿元，2018-2022年复合增速为19%，未来三年仍将保持15%以上的增长。
• 全球市场潜力：2022年全球特种气体市场约1500亿元，国内有望成为千亿级公司培育地。
• 盈利空间：若公司实现20%的全球市场份额和15%的净利率，对应25倍PE估值，具备较大成长空间。

3. 竞争优势

• 技术壁垒：公司已获得ASML认证，具备50种以上特种气体产品供应能力。
• 客户覆盖：在国内8寸、12寸集成电路制造厂商中实现超过80%的客户覆盖率，是国内唯一通过ASML认证的气体公司。
• 先发优势：客户基础广泛，有望向食品、医疗等领域延伸。
• 综合盈利能力提升：在先进纯化技术基础上，向合成气延伸，提升整体盈利水平。
• 海外网络建设：公司持续强化海外直销网络，有助于提升海外业务毛利率。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.2亿、2.8亿、3.9亿元，复合增速为45%。
• PE估值：对应2022-2024年PE分别为55倍、42倍、30倍，显示估值逐步下降，成长性凸显。

财务数据概览

风险提示

• 产品及原材料价格波动：可能影响公司盈利能力。
• 海外网点拓展不及预期：可能制约海外业务增长。
• 产能扩张进度不及预期：可能影响未来业绩释放速度。

投资评级说明

以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

• 买入：相对沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：相对沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
• 中性：相对沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
• 减持：相对沪深300指数表现 -10% 以下。

行业投资评级

以报告日后6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

基本数据

结论

华特气体凭借在电子特气领域的领先地位及合成气业务的快速拓展，展现出强劲的增长潜力。公司技术优势明显，客户覆盖广泛，未来3年有望通过产能扩张和产品结构优化实现盈利水平的显著提升，具备成长为千亿级企业的潜力。当前估值合理，投资评级为“买入”，建议关注其在半导体和合成气领域的持续放量。