20181102-东兴证券-通信行业深度报告_通信行业三季报总结-行业增速回升_军工_专网_光器件细分板块高成长_23页_1mb

通信行业三季报总结

核心内容概述

2018年前三季度，通信行业整体营收和净利润增速有所回升，尤其是在中兴通讯恢复运营后，行业表现显著改善。行业营收规模为5171.51亿元，同比增长6.03%，而剔除中兴通讯后的归母净利润增速达到26.10%，显示行业整体回暖迹象。期间费用率下降明显，尤其是管理费用率显著改善，推动了行业盈利水平的提升。

主要观点

• 行业整体表现：通信行业营收和净利润增速稳定，但受到4G投资放缓的影响，增速有所下滑。剔除中兴通讯和新股影响后，行业营收和净利润增速分别为19.51%和13.68%。
• 细分板块表现：
  • 军工通信：营收和净利润增速最快，分别达到68.87%和63.44%。
  • 光器件：营收和净利润增速分别为53.97%和44.17%，受益于中际旭创并表。
  • 物联网：营收增速提升，归母净利润增速有所改善，但毛利率和净利率仍有下降趋势。
  • 专网通信：营收和净利润增速分别为20.56%和128.51%，表现突出。
  • 云计算与IDC：营收和净利润增速放缓，但毛利率和净利率保持稳定。
  • 大数据：营收和净利润增速稳定，毛利率提升，净利率保持平稳。

关键信息

1. 行业整体数据

• 2018年前三季度通信行业营收规模为5171.51亿元，同比增长6.03%。
• 剔除中兴通讯后，通信行业营收同比增长11.48%，归母净利润同比增长13.52%。
• 期间费用率从2017年的15.88%下降至10.35%，其中管理费用率下降4.8pct，销售费用率下降0.5pct，财务费用率下降0.23pct。
• 毛利率为25.51%，净利率为3.11%。

2. 细分板块数据

3. 投资策略

• 5G投资：三大运营商将在2019年开启5G建设，2020年达到投资高峰，建议关注5G主题，受益板块包括通信设备商、光器件及物联网相关企业。
• 重点推荐公司：中兴通讯、烽火通信、中际旭创、光迅科技、高新兴、合众思壮、光环新网等。

行业重点公司盈利预测与评级

风险提示

• 5G技术进展不及预期
• 细分行业竞争加剧，可能导致利润率下降

总结

2018年前三季度通信行业整体呈现复苏态势，尤其在中兴通讯恢复运营后，行业盈利能力明显提升。军工通信、光器件和专网通信等细分板块表现尤为突出，显示出较高的成长性。5G投资将成为未来行业发展的主要驱动力，建议投资者关注相关主题及龙头企业。同时，需注意行业竞争加剧和技术进展不及预期等潜在风险。