20181102-天风证券-网宿科技-300017.SZ-业绩接近预告上限_与联通成立合资公司长期持续看好_4页_528kb

网宿科技（300017）总结

核心内容

网宿科技在2018年第三季度（18Q3）业绩表现良好，收入达到15.72亿元，同比增长16.01%，接近业绩预告上限；归母净利润为1.64亿元，同比增长4.8%。前三季度累计收入46.32亿元，同比增长22.0%；归母净利润6.13亿元，同比增长7.2%。公司与联通创投及厦门网智通共同成立合资公司“云集智慧”，专注于CDN及相关的安全和边缘计算业务，进一步拓展其在5G等新趋势下的业务布局。

主要观点

• 业绩增长：公司业绩持续增长，主要得益于流量的快速增长，特别是高清视频、短视频等新兴应用的发展，以及世界杯等流量热点事件的推动。
• CDN业务受益：随着网络流量的持续上升，CDN作为内容分发的核心技术，对公司营收形成重要支撑。
• IDC建设投入：公司在建工程余额增长90%，主要由于数据中心建设投入增加，期待未来IDC机柜上架率提升带动收入增长。
• 毛利率影响：尽管CDN行业价格战有所放缓，但部分客户合同更新及IDC业务上架率提升仍对毛利率形成短期拖累，预计随着规模效应显现和IDC业务发展，毛利率有望企稳回升。
• 合作深化：与联通成立合资公司，将强化双方合作，引入联通的客户资源和技术优势，拓展CDN、安全及边缘计算等新业务领域。

关键信息

财务数据

投资建议

• 短期：公司CDN主业受益于流量增长，收入快速增长，行业价格战趋缓，毛利率有望企稳回升。
• 中长期：IDC建设投入逐步完成，上架率提升将对公司收入和利润形成重要支撑。与联通成立合资公司，布局CDN、安全和边缘计算，有望面向5G等新趋势，强化公司核心竞争力，拓展新业务板块。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.37、0.49、0.65元，对应2018年市盈率21倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 价格波动超预期
• 流量增长低于预期
• 技术研发风险

合资公司信息

• 名称：云集智慧
• 成立方：上海网宿、联通创投、厦门网智通
• 出资比例：上海网宿42.5%，联通创投42.5%，厦门网智通15%
• 业务方向：CDN及与CDN相关的安全和边缘计算服务
• 合作意义：强化与联通的深度合作，利用联通的客户资源、品牌效应和技术优势，拓展5G、网络安全等新业务领域。

股价走势

• 股价走势图已附（图片形式，无法显示）

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