20180311-光大证券-基础化工行业周报_染料偏强运行_制冷剂行情将延续_20页_4mb

化工行业周报总结（03/04-03/10）

核心内容概览

本周化工行业整体呈现分化态势，部分产品价格持续上涨，而另一些则出现下跌。主要上涨产品包括磷矿石、分散黑、硫磺、R134a、萤石、PA66、地中海丁烷、东南亚乙烯、赖氨酸等，其中磷矿石涨幅最大（+18.7%）。主要下跌产品包括维生素D3、维生素B12、烟酸、MEG、色氨酸等，维生素D3跌幅最大（-12.0%）。市场整体表现强劲，尤其是创业板指涨幅显著（+4.77%）。

主要观点

1. 染料市场偏强运行

• 3月初分散染料工厂提价，带动市场交投重心上移，贸易商惜售情绪明显。
• 下游印染企业提高染费，涨价有望进一步传导至下游。
• 预计近期染料市场仍将维持偏强运行。

2. 制冷剂行情继续上行

• 原料端萤石价格小幅上涨，氢氟酸维持高位。
• 下游空调开工率提升，需求回暖叠加原料成本上涨，推动制冷剂价格上涨。
• R22上涨至18500-19000元/吨，R134a涨至34000-35000元/吨，R125涨至58000元/吨，R32与R410a维持高位。

3. 丙烯酸及PDH维持高盈利

• 本周丙烯酸上涨300元/吨，丁酯上涨350元/吨，丙烯价格下跌25元/吨，正丁醇价格上涨275元/吨。
• 丙烯酸价差扩大270元/吨，丁酯价差持平。
• 卫星石化再次提价1000元/吨，带动其他企业跟涨，预计后期丙烯酸价差将继续扩大。
• PDH价差扩大22元，预计一季度将维持在较高水平。

4. PA66价格坚挺

• 神马股份EPR27切片出厂价稳定在32000元/吨，较上周均价上涨1500元/吨。
• 已二胺装置恢复，但己二腈供应紧张，导致国内外切片市场供应仍偏紧。
• 短期PA66市场货紧支撑，价格延续高位整理。

关键信息

本周涨幅靠前产品

• 磷矿石（+18.7%）
• 分散黑（+11.1%）
• 硫磺（+9.3%）
• R134a（+6.3%）
• 萤石（+5.6%）
• PA66（+4.9%）
• 地中海丁烷（+4.5%）
• 东南亚乙烯（+3.4%）
• 赖氨酸（+3.3%）

本周跌幅靠前产品

• 维生素D3（-12.0%）
• 维生素B12（-10.4%）
• 烟酸（-9.4%）
• MEG（-8.7%）
• 色氨酸（-7.7%）
• 液化气（-7.5%）
• 生物素（-6.7%）
• 纯MDI（-6.4%）
• 尿素（-6.0%）
• 纯苯（-5.9%）

投资建议

1. 石化化工配置策略

• 建议参照“主线大炼化、周期重海外、成长逐步加”的投资策略。
• 周期品中，重点关注海外产能和消费占比较重的品种及个股。
• 节后尼龙66、丙烯酸、制冷剂等上涨明显，可持续关注。

2. 成长股推荐

• 成长股建议关注业绩确定性高、能持续增长且2018年估值低于30倍的公司。
• 推荐锂电产业链和电子化学品中的细分龙头，包括：
  • 锂电材料：晶瑞股份、新纶科技、江化微、广信材料、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、飞凯材料。
  • 其他成长股：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化（化工组合）；神马股份（尼龙66）；长青股份、辉丰股份、红太阳、苏利股份、利尔化学、利民股份（农药）；阳煤化工（尿素）；浙江医药、新和成（维生素）；巨化股份、东岳集团（制冷剂）；浙江龙盛、闰土股份（染料）。

风险提示

• 下游需求下滑：若下游行业需求不及预期，可能导致价格回落。
• 宏观经济大幅下滑：经济下行压力可能影响化工产品需求及整体市场表现。

附：分析师信息

• 裘孝锋
  执业证书编号：S0930517050001
  联系方式：021-22167262 / qiuxf@ebscn.com

• 陈冠雄
  执业证书编号：S0930517080003
  联系方式：021-22169127 / chenguanxiong@ebscn.com

联系人

• 赵启超
  联系方式：010-58452072 / zhaogc@ebscn.com

• 肖亚平
  联系方式：021-22167335 / xiaoyaping@ebscn.com