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银行业周报（2014.7.13-2014.7.19）总结

核心内容概述

本报告为2014年7月13日至7月19日的银行业周报，重点分析了央行公开市场操作、资金价格变动及市场估值情况。整体市场环境显示资金面仍显紧张，但实体经济有所回稳，对货币政策形成一定抑制。银行板块整体表现中性，部分股份制银行及城商行表现优于市场，而部分银行股价则出现下跌。

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主要观点

1. 公开市场操作

• 央行本周进行了两次28天正回购操作，分别投放200亿元和180亿元，中标利率均为4.0%。
• 本周央票到期50亿元，正回购回笼资金380亿元，正回购到期500亿元，国库现金定存招标500亿元，到期500亿元。
• 全周实际货币净投放（含国库现金）为170亿元。
• 从历史数据看，近期货币投放与回笼呈现波动，但整体趋势为净回笼。

2. 资金价格

• Shibor利率：隔夜和7天Shibor利率小幅下跌，分别为4bps和7bps；但14天至3个月期限Shibor利率不同程度上涨。
• 至周末Shibor利率：O/N为3.25%，7D为3.65%，1M为4.73%。
• 贷款基础利率（LPR）：本周LPR报价与上周持平，为5.76%。
• 国债收益率：全线上涨，1年期国债收益率上行35bps至3.87%，5年期上行11bps至4.08%，10年期上行18bps至4.30%。
• 企业债收益率：受资金面紧张和政策预期影响，各期限企业债收益率均上行，信用利差收窄，其中1年期AAA企业债收益率上行26bps至4.93%，AA企业债上行9bps至5.32%，A企业债上行13bps至9.44%。

3. 市场估值

• A股市场：沪深300指数上涨0.75%，银行板块上涨0.61%。
• 板块表现：城商行涨幅最大（1.05%），国有银行次之（0.67%），股份制银行涨幅最小（0.54%）。
• 个股表现：兴业银行和华夏银行涨幅最大（1.47%和1.43%），平安银行和民生银行跌幅最大（-0.72%和-0.66%）。
• AH股对比：中信银行H股涨幅较大（1.69%），工商银行A股跌幅最大（-0.20%）；中信银行和民生银行仍保持较高溢价率（5.78%和6.71%），其余银行多处于折价状态。

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关键信息

1. 公开市场操作数据

日期	央票发行	央票到期	正回购交易	正回购到期	国库现金定存招标	国库现金定存到期	货币净投放
2014-7-18	0	50	380	500	500	500	+170

2. Shibor利率变动（2014-7-18）

• O/N: 3.25%（-4bps）
• 7D: 3.65%（-7bps）
• 1M: 4.73%（+57bps）

3. 国债收益率变动（2014-7-18）

• 1年期: 3.87%（+35bps）
• 5年期: 4.08%（+11bps）
• 10年期: 4.30%（+18bps）

4. 企业债收益率（2014-7-18）

• AAA 1年: 4.93%（+26bps）
• AA 1年: 5.32%（+9bps）
• A 1年: 9.44%（+13bps）

5. AH股股价对比（2014-7-18）

银行	A股价格	H股价格(CNY)	AH股价格比	A股溢价率(%)
工商银行	3.45	3.95	0.87	-12.61
建设银行	3.90	4.43	0.88	-12.01
中信银行	4.05	3.83	1.06	5.78
民生银行	6.01	5.63	1.07	6.71

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风险提示

• 监管政策的超预期变化；
• 货币当局对银行存款上浮比例的提高；
• 银行信贷资产信用风险的暴露。

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投资评级说明

• 行业评级：中性，表示相对表现与市场持平；
• 公司评级：增持、中性、减持，分别对应相对大盘涨幅在5%~15%、-5%~5%、小于-5%。

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分析师信息

• 吴畏：SAC:S0190512050001，邮箱：wuwei@xyzq.com.cn
• 傅慧芳：SAC:S0190512080006，邮箱：fuhf@xyzq.com.cn

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信息披露

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• 客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。

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