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煤炭行业周报总结（2013年11月18日）

核心内容

本周煤炭行业整体呈现价格分化、库存下降和运价调整的态势。动力煤价格在部分区域上涨，港口价格出现分化，焦煤价格保持平稳，但局部市场存在紧张情况。同时，煤炭板块在股市中表现落后，投资评级维持同步大市-A。

主要观点

1. 动力煤价格走势分化

• 产地动力煤价格局部上涨：除兖州煤业混煤上涨6%、霍林河褐煤上涨2.6%外，其余地区价格稳定。
• 港口价格分化：秦皇岛港口动力煤价格在连涨6周后首次出现分化，高热值5800大卡煤价维持不变，低热值煤（5500、5000、4500大卡）分别上涨5元、10元和15元。
• 库存下降：秦皇岛港库存降至546万吨，较上周下降3.8%，显示冬储需求仍旺盛。
• 运价调整：沿海煤炭运价连续3周调整，本周指数跌幅1.2%，较上周有所收窄。秦皇岛-广州、秦皇岛-上海、秦皇岛-宁波、黄骅港-上海运价分别下跌1.4%、1.6%、0.6%和1.1%。
• 国际运价分化：昆士兰-日本运价上涨1.4%，纽卡斯尔-日本运价下跌7.9%，NEWC指数收于84.61美元/吨，周涨0.25%。

2. 焦煤价格平稳，局部市场紧张

• 焦煤价格平稳：整体焦煤价格保持稳定。
• 焦炭价格上涨：河北、唐山部分地区焦炭价格上涨1%-5%。
• 钢价分化：螺纹钢上涨1.4%，线材价格下跌0.8%，钢价波动对焦煤需求形成压制。
• 区域市场紧张：山西、贵州等地炼焦煤主产区停产，导致市场供应紧张。

3. 煤炭板块及个股市场表现

• 板块表现落后：本周煤炭板块跑输沪深300指数，位居涨幅榜最后位置。
• 个股涨幅排名：煤气化以3个月涨幅20.94%居首，而阳煤国际、神火股份等表现较差，部分个股跌幅超过10%。

4. 投资评级维持同步大市-A

• 预测：2014年3月之前，安全检查引发的供应收缩和需求旺季将为煤价走势提供较长时间的稳定预期，煤价上涨概率大于下跌。
• 建议：可适当增加配置，但需关注政策风险和经济复苏不及预期的风险。

5. 政策影响分析

• 十八届三中全会政策：涉及资源税改革和环保费改税，对煤炭行业带来成本压力，长期将加速行业去产能。
• 风险提示：经济复苏不及预期和煤炭资源税从价征收可能对行业造成负面影响。

关键信息

• 动力煤价格分化：高热值煤价稳定，低热值煤持续上涨，显示市场对低热值煤需求较强。
• 港口库存下降：秦皇岛港库存下降3.8%，表明冬储需求旺盛。
• 运价调整：沿海运价持续下调，国际运价出现分化，反映市场供需变化。
• 焦煤市场紧张：部分主产区停产，导致焦煤供应紧张，价格维持高位。
• 投资建议：维持同步大市-A评级，看好行业短期走势，但需警惕长期政策风险。
• 政策影响：资源税改革和环保费改税增加行业成本，对煤价形成压制，但有利于行业长期健康发展。

首选股票及目标价

风险提示

• 经济复苏不及预期：若经济增长放缓，可能影响煤炭需求。
• 资源税从价征收：将增加行业成本，影响利润空间。

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