城投区域风险评估专题：大数据看区域之二，浙江城投怎么看？_天风证券-18页_693kb
报告摘要
浙江城投区域风险评估总结
核心内容概述
本报告从城投债投资角度出发，对浙江省11个地级市的综合实力、经济财政债务情况、区位优势、土地出让收入等维度进行分析，旨在为投资者提供关于浙江城投平台信用资质的判断依据和参与策略。
主要观点
-
城投债投资趋势
当前中高等级城投信用利差已压缩至低位，建议适度下沉信用资质。在隐性债务化解置换的利好预期下，浙江城投债具有较高的投资价值，但需关注信用下沉与久期控制。 -
地级市信用资质分梯队
- 第一梯队：杭州、宁波，区位优势明显，经济活跃，产业优化升级，人口虹吸效应强，金融资源丰富，广义债务率较低，可积极参与市本级及区县级平台，但对区位较差、经济较弱的区县需控制久期。
- 第二梯队：温州、绍兴、嘉兴、台州、金华，工业产业基础较好，经济较为活跃，土地价格较高，人口呈现净流入，其中温州、嘉兴、台州、金华债务相对规模较低，可积极考虑下沉至区县级平台；但金华近两年工业发展下滑、土地流拍，债务压力较大，需审慎对待；绍兴债务压力较大，且工业发展有所下滑，其经济财政实力较弱的区县需特别关注。
- 第三梯队：湖州，工业发展稳健，税收贡献稳定，但债务规模较高，叠加2019年土地市场景气度下滑、流拍增多，且金融资源匮乏，建议参与市本级平台及经济财政实力较强、债务压力较小的区县。
- 第四梯队：衢州、丽水、舟山，其中衢州和丽水仅有市本级平台，债务压力不大，业务较纯，公益性较强，属于可积极参与的较差地区核心平台；而舟山发债平台较多，债务压力更大，区县平台发行企业债较多，其中短久期且有担保的或可审慎参与。
关键信息
1. 浙江省内各地级市经济财政债务情况
| 城市 | GDP（亿） | 人均GDP（万） | 一般公共预算收入（亿） | 税收占比 | 财政自给率 | 政府性基金预算收入（亿） | 债务率 | 广义债务率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 杭州市 | 13509.20 | 14.30 | 1825.06 | 90.47% | 106.29% | 3070.98 | 46.61% | 160.01% |
| 宁波市 | 10746.00 | 13.40 | 1380.00 | 85.43% | 86.66% | 999.24 | 75.96% | 197.28% |
| 温州市 | 6006.20 | 6.50 | 514.80 | 85.11% | 58.89% | 812.88 | 44.95% | 159.21% |
| 绍兴市 | 5417.00 | 10.80 | 501.30 | 82.32% | 90.06% | 469.72 | 92.29% | 482.87% |
| 嘉兴市 | 4871.98 | 10.50 | 518.55 | 91.30% | 88.06% | 835.81 | 66.06% | 144.16% |
| 台州市 | 4874.67 | 8.00 | 431.80 | 87.20% | 69.20% | 544.71 | 87.03% | 170.21% |
| 金华市 | 4100.20 | 7.40 | 392.62 | 87.87% | 68.40% | 649.74 | 67.26% | 168.55% |
| 湖州市 | 2719.10 | 9.10 | 287.10 | 83.91% | 72.19% | 630.46 | 75.53% | 335.54% |
| 衢州市 | 1470.58 | 6.70 | 128.10 | 83.43% | 35.99% | 220.42 | 60.65% | 139.18% |
| 丽水市 | 1394.87 | 6.40 | 130.00 | 83.43% | 89.86% | 30.09% | 81.24（市本级） | 201.18% |
| 舟山市 | 1316.70 | 11.30 | 146.02 | 69.78% | 47.33% | 212.95 | 112.73% | 362.94% |
2. 产业与税收情况
- 第一梯队：杭州第三产业发达，税收贡献强；宁波第二产业主导，规上工业企业利润增长快。
- 第二梯队：温州第三产业占比高；绍兴工业基础较好但近两年下滑；嘉兴工业发展快，税收高。
- 第三梯队：台州与湖州工业发展稳定，但金华工业发展有所下滑。
- 第四梯队：衢州工业稳定，丽水与舟山工业发展较弱，且土地市场景气度下滑。
3. 区位优势与交通情况
- 第一梯队：杭州、宁波交通便利，高铁和机场发达，是区域经济中心。
- 第二梯队：温州为区域交通枢纽，嘉兴、绍兴、台州经济辐射力强。
- 第三梯队：湖州、金华交通相对落后，但金华人口净流入规模较大。
- 第四梯队：衢州、丽水交通条件较好，但舟山因地理位置缺乏高铁，交通发展受限。
4. 土地出让与房地产市场
- 第一梯队：杭州、宁波土地市场景气度高，房价及地价稳定增长。
- 第二梯队：温州地价和房价较高，但土地市场景气度有所下滑；嘉兴地价次之，房价较低。
- 第三梯队：台州、金华地价房价较高，湖州较低但增长快。
- 第四梯队：衢州、丽水、舟山地价房价相近，但2019年景气度下降，流拍增多。
5. 金融机构与金融资源
- 第一梯队：杭州金融机构存贷款规模远高于宁波。
- 第二梯队：温州金融资源最丰富，绍兴、嘉兴次之。
- 第三梯队：台州、金华金融机构存贷款规模优于湖州。
- 第四梯队：衢州优于丽水，丽水优于舟山。
6. 区县级平台参与建议
- 第一梯队：杭州、宁波区县平台可积极参与，尤其是核心产业聚集区域。
- 第二梯队：温州、绍兴、嘉兴、台州、金华区县平台可积极下沉，但需对金华和绍兴债务压力较大的区县审慎对待。
- 第三梯队：湖州区县平台建议参与市本级及财政实力强、债务压力小的区县。
- 第四梯队：衢州、丽水区县平台可积极参与，舟山区县平台需谨慎。
风险提示
- 宏观经济波动：可能影响城投债的偿债能力。
- 地方政府债务压力：不同城市及区县的债务情况存在差异。
- 区域及平台打分模型的主观性：分析结果可能因模型设定而有所偏差。
图表目录
- 图1：各省存量城投债规模
- 图2：浙江省内各地级市近年来税收收入情况
- 图3：2015年来浙江省各地级市年税收收入增速情况
- 图4：2018年浙江省各地级市三产业占比结构
- 图5：历年浙江省各地级市工业总产值情况
- 图6：历年浙江省各地级市规模以上工业企业利润情况
- 图7：浙江省各地级市国家级以及省级园区数量分布
- 图8：截止2018年底浙江省各地级市高速公路里程数
- 图9：2018年浙江省各地级市客运量情况
- 图10：2018年浙江省各地级市货运量情况
- 图11：2017-2019浙江省各地级市土地成交/供应比例情况
- 图12：浙江省各地级市2019年来住宅用地平均成交价格
- 图13：浙江省各地级市历年平均房价（全市平均）
- 图14：浙江省各地级市历年全社会房地产投资规模
- 图15：浙江省各地级市常住人口规模
- 图16：浙江省各地级市人口净流入（流出）情况
- 图17：浙江省各地级市中档酒店平均价格
- 图18：浙江省各地级市金融机构存款规模情况
- 图19：浙江省各地级市金融机构贷款规模情况
表格目录
- 表1：浙江省各地级市经济财政债务情况
- 表2：浙江省各地级市支柱产业以及新兴布局产业情况
- 表3：浙江省国家级开发区产业分布及GDP规模情况
- 表4：浙江省各地级市国家级经开区产业发展情况指标
- 表5：浙江省各地级市上市公司数量以及市值情况
- 表6：浙江省各地级市高铁通车情况
- 表7：浙江省第一梯队地级市各区县经济财政债务数据情况
- 表8：浙江省经调整后的第二梯队地级市各区县经济财政债务情况
- 表9：浙江省经调整后的第三梯队地级市各区县经济财政债务情况
- 表10：浙江省第四梯队城市平台情况
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
