20211116-安信证券-固定收益主题报告_浙江城投平台梳理（下）_36页_3mb

浙江城投平台梳理总结

核心内容概述

本文对浙江省杭州、宁波、绍兴、湖州、嘉兴等主要城市的城投平台进行了详细分析，涵盖经济、财政、债务水平及平台的业务分工、股权结构、政府支持、债务结构和对外担保等方面。分析基于2020年及2021年数据，旨在从微观层面了解各城市城投平台的运作情况。

主要观点

1. 杭州

   • 经济地位：杭州经济位居省内第一，2020年GDP占全省24.9%，人均可支配收入为全国的1.6倍。
   • 财政与债务：财政自给率省内第一，为101.1%；窄口径负债率17.5%，窄口径债务率134.9%，排名省内第11。
   • 城投平台：选取5家存续债余额较高的平台进行分析，包括余杭创新、富阳城投、萧山国资、杭交集团、青山湖科技。
   • 业务分工：各平台主要负责本区域的基础设施建设、土地开发、水务建设等。
   • 政府支持：萧山国资获得政府补助金额相对较高。
   • 债务结构：杭交集团短债占比偏低；萧山国资银行贷款占比较高。
   • 担保情况：富阳城投对外担保比率相对较大。

2. 绍兴

   • 经济地位：经济居省内上游，2020年GDP占全省9.3%，人均可支配收入为全国的1.5倍。
   • 财政与债务：财政自给率省内中上游，为81.5%；窄口径债务率229.6%，排名省内第8。
   • 城投平台：选取6家存续债余额较大的平台进行分析，包括柯桥国投、上虞国资、诸暨国资、绍兴城投、绍兴交投、柯桥城投。
   • 业务分工：各平台主要负责基础设施、土地开发、水务建设、交通建设等。
   • 政府支持：诸暨国资、柯桥国投、绍兴城投、绍兴交投获得政府补助较多。
   • 债务结构：6家平台短债占比均较低；上虞国资以银行借款和境内债券为主。
   • 担保情况：柯桥国投、诸暨国资对外担保比率较低，绍兴交投对外担保比率较高。

3. 宁波

   • 经济地位：经济处省内上游，2020年GDP占全省19.2%，人均可支配收入为全国的1.6倍。
   • 财政与债务：财政自给率省内第2，为86.7%；窄口径债务率143.1%，排名省内第10。
   • 城投平台：选取4家存续债余额在100亿以上的平台进行分析，包括宁波开投、宁波交投、余姚城投、宁海城投。
   • 业务分工：宁波开投负责基础设施和能源电力资源运营；宁波交投负责交通基础设施；余姚城投负责保障房和基础设施建设；宁波城投负责城市基础设施建设。
   • 政府支持：余姚城投获得政府补助相对较高。
   • 债务结构：宁波交投短债占比偏低；宁海城投、宁波开投以银行贷款为主；余姚城投以债券融资为主。
   • 担保情况：宁海城投和宁波城投对外担保比率相对较高。

4. 湖州

   • 经济地位：经济处省内中下游，2020年GDP占全省5%，排名省内第8。
   • 财政与债务：财政自给率省内第8，为69.5%；窄口径债务率248.8%，排名省内第6。
   • 城投平台：选取4家存续债余额在100亿以上的平台进行分析，包括湖州城投、长兴城投、长兴交投、湖州交投。
   • 业务分工：各平台主要负责本区域的基础设施建设、交通建设等。
   • 政府支持：湖州城投获得政府补助较少。
   • 债务结构：4家平台短债占比均偏低；湖州城投、长兴城投以债券融资为主；湖州交投以银行贷款为主。
   • 担保情况：湖州城投对外担保比率较小。

5. 嘉兴

   • 经济地位：经济处省内中上游，2020年GDP占全省8.5%，排名省内第5。
   • 财政与债务：财政自给率省内第3，为84.1%；窄口径债务率195.4%，排名省内第9。
   • 城投平台：选取4家存续债余额在100亿以上的平台进行分析，包括嘉兴高投、海盐国资、嘉善国投、海宁国资。
   • 业务分工：嘉兴高投负责高速公路建设、投资、管理及公路沿线配套设施开发；海盐国资、嘉善国投、海宁国资负责国有资产运营及投资。
   • 政府支持：海宁国资获得政府补助相对较多。
   • 债务结构：4家平台短债占比均偏低。
   • 担保情况：海盐国资、嘉兴高投对外担保比率较小。

关键信息汇总

经济与财政情况

城投平台存续债余额

城投平台主要业务

城投平台政府支持

城投平台担保情况

风险提示

• 城投融资政策调整超预期
• 宏观经济超预期

总结

本文通过分析杭州、宁波、绍兴、湖州、嘉兴等浙江省主要城市的城投平台，揭示了各城市在经济、财政、债务结构及平台业务分工、政府支持、担保情况等方面的差异。杭州经济实力最强，城投平台数量最多，但债务率相对较低；绍兴经济次之，城投债规模较大，但财政自给率和债务率相对较高；宁波经济位居省内上游，城投平台数量和规模较大，但债务率相对较低；湖州和嘉兴经济相对中下游，但城投债规模较大，需关注其债务结构和政府支持情况。各平台的业务分工明确，政府支持多样，但对外担保比率存在较大差异，需谨慎评估其偿债能力。