城投区域风险评估专题：大数据看区域之十四，新疆城投怎么看？-20200909-天风证券-20页_933kb

新疆城投区域风险评估总结

核心内容概述

本报告对新疆自治区内各地区及新疆生产建设兵团的经济财政债务情况、平台情况进行了分析，重点聚焦于城投债的配置与挖掘机会。新疆城投债收益较高，是机构重点关注的区域之一，但其区域经济财政实力和平台债务水平存在显著差异，需结合区域特点和平台属性进行综合评估。

主要观点

区域经济财政实力

• 北疆地区：经济实力最强，尤其是乌鲁木齐市，其GDP和财政收入均居前列。昌吉州和伊犁州次之，但债务率较高。
• 南疆地区：经济实力较弱，但债务水平适中，且中央转移支付较多，尤其以喀什地区为甚。
• 东疆地区：哈密和吐鲁番市经济实力较弱，平台数量较少，但工业用地成交活跃。
• 新疆生产建设兵团：具有特殊财税和管理体制，对中央补助依赖较大，经济实力较强，尤其是八师和十二师。

城投债收益与配置机会

• 北疆地区：乌鲁木齐市本级主平台为优质配置主体；经开区和高新区作为“区政合一”主体，高收益显著，其中高新区优于经开区。
• 南疆地区：阿克苏、巴音郭楞、喀什等区域债务适中，且中央转移支付较多，可积极关注其核心主平台。
• 东疆地区：哈密及吐鲁番平台数量较少，但具备一定资产价值，可关注其主平台。
• 兵团：八师经济产业实力最强，且转移支付较多，是重点配置对象；一师、六师、十二师等虽有优良资产，但债务水平相对较高，需谨慎评估。

关键信息

区域经济数据

• GDP与城投债规模：2019年新疆GDP总量为13597亿元，位列全国第25；存量城投债规模为1143亿元，位列全国第21。
• 财政数据：北疆地区财政自给率较高，南疆地区财政自给率较低，东疆地区财政自给率适中。
• 税收收入：北疆地区税收收入较高，但增速下滑；南疆地区阿克苏和克州税收保持正增长；东疆地区吐鲁番和哈密税收增速较高。

土地出让收入

• 成交面积与价款：北疆地区乌鲁木齐和昌吉州土地成交面积与价款最高；南疆地区阿克苏地区工业用地成交面积最大；东疆地区哈密市和吐鲁番市工业用地成交价款较高。
• 土地均价：乌鲁木齐市土地成交均价最高，但近年有所下滑；喀什地区住宅用地均价高；哈密市住宅用地均价高于吐鲁番市，但工业及商办用地均价较低。

上市公司分布

• 北疆地区：上市公司数量最多，证券化率高，尤其是乌鲁木齐市。
• 南疆地区：上市公司数量和证券化率较低，克州无上市公司。
• 东疆地区：无上市公司。

新疆生产建设兵团

• 管理体制：实行党、政、军、企合一的特殊管理体制，各师与所在驻地市实行“师市合一”。
• 经济财政情况：兵团GDP持续增长，主要以一、二产业为主，第三产业占比较低；一般公共预算收入规模较小，主要依赖上级补助收入。
• 土地市场：各师土地成交以工业用地为主，其中十二师因靠近乌鲁木齐，住宅和商办用地成交价款及均价较高。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长放缓可能影响城投债偿债能力。
• 地方政府债务风险：部分地区债务水平较高，需警惕债务压力。
• 城投相关政策变化：政策调整可能对城投债市场产生影响。
• 区域及平台打分模型的主观性：模型结果可能因主观判断而存在偏差。

关键数据总结

各地区经济财政债务情况

各师经济财政债务情况

平台分布与融资情况

新疆自治区平台分布

兵团平台分布

总结

新疆自治区城投债收益较高，但区域经济实力和平台债务水平差异显著。北疆地区经济实力最强，尤其是乌鲁木齐市，其本级及经开区、高新区平台为优质配置对象。南疆地区经济较弱，但中央转移支付较多，可关注其核心主平台。东疆地区平台数量较少，但具备一定资产价值，需谨慎挖掘。兵团作为特殊主体，具有较高的中央返还性收入，八师和十二师为重点关注对象。在配置过程中，需结合税收、土地出让收入、产业结构、平台资质等因素进行综合评估，并关注宏观经济、政策变化等风险。