城投区域风险评估专题：大数据看区域之十五，福建城投怎么看？-20210108-天风证券-20页_884kb

福建城投区域风险评估总结

核心内容概述

本报告聚焦于福建省内各地级市城投平台的发展现状与区域风险评估，重点分析了闽东北协同发展区和闽西南协同发展区的经济、财政、债务情况，以及城投平台在不同区域的参与方式与潜力。通过税收、区位优势、土地出让收入等多维度评估，为投资者提供参考。

主要观点

1. 福建省经济与财政概况

• 福建省2019年GDP为42395亿元，同比增长7.6%，人均GDP居全国第五。
• 福建省经济外向度高，民营经济活跃，第三产业占比逐年上升，达45.3%。
• 福建省税收收入总体平稳，但2019年增速为负，显示产业创税能力有所减弱。
• 地方政府财力主要来源于一般公共预算收入和土地出让收入，两者对城投平台偿债能力影响较大。

2. 各地级市经济财政与债务情况

3. 各地级市城投平台参与情况

• 福州市：经济实力强，土地市场景气度高，可关注福清、长乐区及市本级平台。
• 莆田市：第二产业发达，民营经济活跃，市本级主平台可积极关注。
• 宁德市：以新能源锂电池、有色金属为主导产业，宁德交投与宁德国投可进一步关注。
• 南平市：以旅游业和食品饮料为主，武夷集团与武夷新区为主平台，需关注其债务情况。
• 厦门市：经济实力最强，第三产业主导，土地市场活跃，债务水平低。
• 泉州市：经济规模长期位居省内榜首，工业实力强，晋江市表现突出，可关注市本级平台。
• 漳州市：以古雷开发区石油炼化为主，投资不确定性高，财政回补压力大，需关注核心主平台。
• 龙岩市：主导产业为工程机械、有色金属，平台较多，需审慎评估，龙岩城发、交通平台可优选。
• 三明市：经济实力一般，但平台较少，债务压力不大，市本级核心平台可积极关注。

关键信息

1. 税收角度

• 福州市：税收收入最高，占GDP比重较高，产业创税能力较强。
• 莆田市：税收增长趋势明显，2016年以来产业创税能力小幅上升。
• 宁德市：税收占GDP比重较低，但工业表现稳定。
• 南平市：税收占GDP比重偏低，但近年来有所增长。
• 厦门市：税收占GDP比重较高，产业创税能力强。
• 泉州市：税收收入较高，但占GDP比重相对较低。
• 漳州市：税收收入较低，增速较慢，需关注其产业布局。
• 龙岩市：税收收入相对较低，但近年来有所增长。
• 三明市：税收收入较低，但平台数量较少，债务压力不大。

2. 区位与交通优势

• 公路与铁路：福州市公路里程最高，南平市公路里程也较高，而厦门市公路里程较低。泉州、厦门、龙岩、三明等城市高铁发展较快，有助于提升区域经济活力。
• 机场与港口：厦门、福州、泉州等地级市拥有较完善的机场和港口体系，对区域经济带动作用显著。漳州、莆田、宁德等市机场建设尚在推进中，未来有望改善。

3. 土地出让收入与市场景气度

• 土地成交与供应比例：福州市、莆田市、宁德市、泉州市、漳州市土地市场景气度较高，成交面积和均价稳定增长。
• 住宅与商业用地：福州市住宅与商业用地成交均价高，厦门市商业用地成交量逐年上升。
• 工业用地：宁德市、莆田市、龙岩市工业用地成交面积和均价较高，但需关注其土地市场是否可持续。

4. 产业结构与产业布局

• 闽东北协同发展区：

  • 福州市：以第三产业为主，重点发展新型显示、化工新材料、汽车制造等。
  • 莆田市：以化工新材料、工艺美术为主，未来布局新材料、新能源等。
  • 宁德市：以新能源锂电池、有色金属为主，未来布局生物与新医药等。
  • 南平市：以旅游业和食品加工为主，未来布局现代农业、数字信息等。

• 闽西南协同发展区：

  • 厦门市：以第三产业为主，重点发展信息产业、旅游服务等。
  • 泉州市：以纺织鞋服、机械制造为主，未来布局石化新材料、新一代信息技术等。
  • 漳州市：以石化、装备制造为主，未来布局新一代信息技术、生物医药等。
  • 龙岩市：以工程机械、有色金属为主，未来布局文旅康养、新材料等。
  • 三明市：以传统制造业为主，未来布局高端装备、新材料等。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓可能影响地方财政收入，进而影响城投平台偿债能力。
• 地方政府债务风险：部分地级市债务率偏高，需关注其偿债能力和财政自给率。
• 区域及平台评估模型的主观性：评估结果可能受数据来源和模型设定影响，需谨慎对待。

附录：图表与数据来源

• 图1：2019年全国各省GDP及存量城投债规模
• 图2：福建省各地级市中债平均估值水平
• 图3：各省2019年经济财政债务情况
• 图4：福建省“闽东北”“闽西南”两个协同发展区建设情况
• 图5：2019年及2020H1福建省各地级市经济财政概况
• 图6：福建省各地级市2014年来税收收入情况
• 图7：福建省各地级市2014年来税收收入占GDP情况
• 图8：2019年福建省各地级市三次产业结构
• 图9：福建省各城市当下支柱产业及新兴布局产业
• 图10：历年福建省各地级市规模以上工业企业利润情况
• 图11：2019年福建省各地级市规模以上工业企业总产值
• 图12：福建省经济功能区分布情况
• 图15：福建省各地级市进出口总值情况
• 图16：福建省各地级市外商直接投资情况
• 图17：福建省各地级市历年公路通车里程（公里）
• 图18：福建省高速公路分布图
• 图19：2019年福建省各地级市货运周转量情况
• 图20：2019年福建省各地级市客运周转量情况
• 图21：福建省已建和在建铁路网示意图
• 图22：福建省已建和在建机场示意图
• 图24：2015-2019年福建省各地级市土地成交/供应（全部用地）
• 图25：历年福建省各地级市土地成交情况（全部用地）
• 图26：历年福建省各地级市土地成交情况（住宅用地）
• 图27：历年福建省各地级市土地成交情况（工业用地）
• 图28：历年福建省各地级市土地成交情况（商办用地）
• 图29：厦门市历年商品住宅用地成交均价（元/平方米）

数据来源

• Wind、福建省统计局、天风证券研究所、《中国开发区审核公告目录》、《福建省中长期铁路网规划修编》、《关于促进通用航空业发展的实施方案》