城投区域风险评估专题：大数据看区域之八：山东城投怎么看？_20页_1mb

报告摘要

山东城投怎么看？——区域风险评估专题总结

核心内容概述

本报告分析了山东省在“新旧动能转换”背景下，各地级市在经济、财政、债务及城投平台参与方面的现状与趋势，旨在为投资者提供城投债配置建议。山东省经济总量位居全国第三，但近年来经济增长“失速”，民营经济虽为第一引擎，但存在“大多小少，旧多新少”的结构性问题。此外，城投与民企之间的担保关系、非标融资比例、土地出让收入等成为影响区域风险的重要因素。

主要观点

1. 区域发展战略

山东省提出“省会、胶东、鲁南”三大经济圈战略，以促进区域一体化发展：

省会经济圈：包括济南、淄博、泰安、聊城、德州、滨州、东营，重点发展教育医疗康养、高端装备、量子超算等产业。
胶东经济圈：包括青岛、烟台、威海、潍坊、日照，重点发展现代海洋、先进制造业、高端服务业等产业。
鲁南经济圈：包括临沂、枣庄、济宁、菏泽，重点发展高效生态农业、商贸物流、新能源新材料等产业。

关键信息分析

2.1 经济财政实力

省会经济圈：济南市经济财政水平远高于其他地级市，淄博、德州及东营财政收入相近，但淄博财政收入明显高于德州和东营。
胶东经济圈：青岛市经济财政规模居全省首位，烟台、潍坊整体高于威海和日照。
鲁南经济圈：临沂、济宁经济财政水平较高，菏泽和枣庄相对较弱。

2.2 城投平台参与建议

省会经济圈：
- 济南：区域债务较低，市本级平台收益较低，可关注莱芜、章丘、历城等经济较强区县。
- 淄博、德州、东营：工业表现较强，但非标融资占比较高，东营土地出让收入较低，市本级平台仍有较高收益，可关注一级新发债券及二级短债卖盘。
- 泰安、滨州、聊城：实力偏弱，主平台资质尚可，但寻券困难，整体不建议下沉至区县平台。
胶东经济圈：
- 青岛：经济产业综合实力突出，可下沉至区县平台，如黄岛区（与西海岸新区“区政合一”），市北区、即墨区、胶州市可积极参与。
- 烟台：整体实力较强，但对民企担保比例较低，可关注区县平台。
- 威海：受青岛带动，可适当参与，且二级市场博弈机会较多。
- 日照：经济实力较弱，但可关注市本级平台及荣成的二级交易机会。
- 潍坊：市场化程度较低，结构化发行影响较大，市本级主平台可适当参与，区县平台不建议下沉。
鲁南经济圈：
- 临沂、济宁：综合实力较强，但不建议下沉至区县平台。
- 枣庄：滕州作为县级市，可关注其存量债务交易机会。
- 菏泽：经济实力较弱，不建议下沉。