20210412-华泰期货-贵金属周报_美联储纪要仍明确宽松货币政策立场_贵金属走强_10页_2mb

美联储纪要仍明确宽松货币政策立场 贵金属走强

核心内容

美联储3月FOMC会议纪要再次强调了短期内维持超宽松货币政策的立场，表明其对通胀的容忍度较高，且不会在短期内调整货币政策方向。主席鲍威尔指出，货币市场利率可能面临下行压力，调整超额准备金利率（IOER）和隔夜逆回购利率可能是合适的措施，以维持联邦基金利率在0%至0.25%的目标范围内。由于美联储短期内不会改变宽松政策，美元指数和长端美债收益率双双回落，贵金属价格因此走强。

主要观点

• 货币政策立场：美联储维持宽松政策，短期内不会改变联邦基金利率区间。
• 美元指数与贵金属：美元指数回落，贵金属价格受益，黄金与白银均出现上涨趋势。
• 通胀预期：尽管近期通胀数据有所缓和，但财政刺激政策持续，通胀走强仍是大概率事件。
• 市场情绪：贵金属ETF持仓略有下降，但整体仍处于净多头状态，市场对贵金属的配置意愿未减。
• 金银比策略：建议逢高做空金银比，因美元走弱可能推高金价，而银价相对承压。
• 套利策略：建议暂缓，因市场波动性较大，操作风险较高。

关键信息

宏观面数据

• 美元指数：上周回落明显，反映市场对美联储宽松政策的预期。
• 美债收益率：
  • 1年期美债收益率上涨1BP至0.06%。
  • 10年期美债收益率下降5BP至1.67%。
• 欧美利差：
  • 1年期利差收于0.7583%，较前一周下降1BP。
  • 10年期利差收于1.9804%，同样下降1BP。
• 通胀预期：Breakeven inflation rate下降5BP至2.31%，但TIPS债券多数期限进入负利率状态，显示市场对通胀的预期有所降温。

基本面数据

• T+D成交量：
  • 黄金T+D成交量为120,996千克，环比下降31.79%。
  • 白银T+D成交量为25,018,874千克，环比下降30.81%。
• 库存变化：
  • 上期所黄金仓单持平，白银仓单下降16,777千克。
  • Comex黄金库存下降475,611.72盎司，白银库存下降1,875,899.32盎司。
• ETF持仓：
  • 黄金ETF持仓下降7.65吨至1,026.07吨。
  • 白银ETF持仓下降8.25吨至17,880.11吨。

下游行业表现

• 沪深300指数：上周下降1.48%，市场整体偏弱。
• 电子元件板块：上涨1.59%，与贵金属相关行业表现较好。
• 光伏板块：下降4.86%，但光伏价格指数回升，接近去年水平，显示清洁能源政策对市场的影响。

操作建议

• 黄金：谨慎看多，市场对黄金的需求和配置意愿仍较强。
• 白银：谨慎看多，受美联储宽松政策和工业需求支撑。
• 金银比：逢高做空，因金价上涨预期较强，银价相对承压。
• 套利：暂缓，市场波动性较大，操作风险较高。

风险点

• 货币政策变化：若美联储改变宽松立场，可能对贵金属价格造成冲击。
• 贵金属ETF持续流出：ETF持仓下降可能影响市场流动性及价格走势。

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号
• 研究院：新能源&有色金属组
• 研究员：
  • 陈思捷：021-60827968 / chensijie@htfc.com / 从业资格号：F3080232 / 投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513 / shicheng@htfc.com / 从业资格号：F3046665 / 投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026 / fuzhiwen@htfc.com / 从业资格号：F3013713 / 投资咨询号：Z0014433

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点仅为当日判断，不构成投资建议，投资者需自行独立判断。报告内容仅供内部参考，未经许可不得复制、引用或分发。华泰期货有限公司保留所有权利。