20210618-远东资信-美联储6月议息会议详解_美联储维持宽松货币政策_预期加息时点提前_8页_469kb

美联储6月FOMC议息会议总结

核心内容

2021年6月16日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布维持联邦基金利率目标区间在 $0 - 0.25%$，并继续以每月至少800亿美元和400亿美元的步伐增持美国公债和抵押贷款支持证券（MBS）。这一决定表明美联储仍坚持宽松的货币政策立场，但同时释放出更鹰派的信号，提前了加息预期，并开始“提及讨论”缩减购债规模。

主要观点

• 货币政策立场：尽管通胀压力上升，美联储仍未调整利率与购债规模，主要因就业市场尚未达到“实质性进展”的缩减门槛。
• 经济与通胀预期：美联储调高了对2021年经济增速与通胀水平的预期，预计实际GDP增速为 $7.0%$，PCE物价指数同比增幅将达到 $3.4%$，但认为当前通胀是暂时的，将在2022-2023年回落至 $2.1%$。
• 加息预期提前：多数美联储官员将首次加息时间从2024年提前至2023年，部分认为利率可能超过 $1%$。
• 缩减购债讨论：美联储正式承认开始“提及讨论”缩减购债规模，可能在2022年初启动。
• 短期利率调整：上调隔夜逆回购利率（ON RRP）至 $0.05%$，超额准备金利率（IOER）至 $0.15%$，以回收流动性，缓解货币市场利率压力。

关键信息

• 经济复苏与通胀：疫苗接种进展与财政刺激政策推动经济复苏，供需缺口导致通胀高企，4月CPI同比上涨至 $4.2%$，5月升至 $5%$。
• 就业市场：就业修复不及预期，4月非农就业人数仅增加27.8万，失业率意外上升至 $6.1%$，5月虽略有改善，但仍低于疫情前水平。
• 市场反应：美联储政策引发美国金融市场波动，股市下跌，美债收益率飙升，随后回落，美元指数走强。
• 对新兴市场的影响：美联储的政策信号通过利率、汇率和风险偏好等路径对新兴市场产生溢出效应，导致资本外流压力增大，货币承压，尤其是土耳其、阿根廷、印度和巴西等国。

会议影响

• 金融市场波动：6月16日，美国三大股指集体下跌，美债收益率大幅上行，美元指数上涨。6月17日，市场对美联储政策的乐观预期推动科技股上涨，但长债收益率回落。
• 货币政策路径：美联储通过提前加息预期与缩减购债讨论，传递出更鹰派的政策信号，对全球资本流动和金融市场产生深远影响。
• 新兴市场风险：美元走强削弱了新兴市场货币吸引力，资本外流风险上升，部分已加息国家面临借贷成本上升与债务偿付压力。

图表与数据

• 图1：美国Markit制造业与服务业PMI均创历史新高，显示经济复苏强劲。
• 图2：美国CPI同比增幅持续走高，5月达 $5%$，为2008年以来最大涨幅。
• 图3：6月16日美债收益率大幅上行，10年期收益率升至 $1.57%$，随后回落。
• 图4：美元指数在政策公布后持续走强，触及两个月高位。

表格数据

作者简介

• 冯祖涵：伦敦大学国王学院金融硕士，远东资信研究部助理研究员。
• 王祎凡：新加坡国立大学统计学硕士，远东资信研究部助理研究员。

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