20150330-华融证券-建材行业_水泥市场周报-西北开局良好_政策或促行情深化_21页_1mb

建材行业：水泥市场周报（2015.03.23~2015.03.30）总结

核心内容

本周全国水泥市场价格环比继续走低，幅度为 0.59%。价格下跌区域主要集中在南京、长沙、南宁和成都等地，下调幅度为 10-30元/吨；上涨区域为甘肃平凉和四川绵阳等个别地区，涨幅为 10-20元/吨。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为 75.18%，与上周基本持平；省会城市库存为 74.8%，较上周下降 0.2个百分点。

主要观点

1. 区域价格走势

• 华北地区：价格稳中趋降，北京市场受申冬奥影响仍处半停滞状态，石家庄市场需求恢复略好，但本地企业出货量不足，后期或有下调。
• 东北地区：辽宁水泥需求逐步启动，企业计划通过行业自律稳定价格；吉林和黑龙江需求仍弱，企业发货量在 2-3成，预计4月开始逐步增加。
• 华东地区：价格继续走低，南京地区水泥价格下调 20-30元/吨，苏锡常地区价格保持平稳。
• 中南地区：价格弱势下行，南宁、崇左等地熟料和袋装水泥价格下调 20元/吨，湖南长株潭地区水泥价格下调 20元/吨。
• 西南地区：价格涨跌互现，成都高标号水泥价格下调 15-20元/吨，绵阳、德阳、资阳低标号袋装水泥价格小幅上调 10元/吨，贵阳价格混乱，昆明价格平稳。
• 西北地区：价格稳中有升，甘肃平凉水泥价格上调 20-25元/吨，新疆市场逐步启动，南疆阿克苏地区价格稳定。

2. 库存动态

• 全国水泥平均库存 75.18%，省会城市库存 74.8%，较上周略有下降。
• 陕西和甘肃库存下降，福建库存上升。

3. 原材料与市场联动

• 煤炭价格下跌，动力煤山西大混（Q5000K）平仓价为 392元/吨，水泥与煤炭价差缩小至 86.8元/吨。
• 价格走势与煤炭价格走势呈负相关，水泥价格持续走低。

4. 行业与公司表现

• 中信水泥制造指数上涨 3.4%，跑赢大盘 1.4个百分点。
• 主要公司股价均有上涨，如冀东水泥、海螺水泥、金隅股份等，其中海螺水泥涨幅最大。
• 行业PE为 19.29倍，环比上升 0.52倍；PB为 1.98倍，与上周持平。

5. 生产线投放情况

• 本周全国无新增熟料生产线。
• 各地新增产能主要集中在2012-2013年，本年新增产能较少，未有新增。

关键信息

• 市场疲软：3月下旬全国水泥市场需求整体疲软，预计4-5月仅小部分区域实现产销平衡。
• 政策影响：随着“一带一路”愿景与行动发布，建议关注新疆和京津冀地区相关标的。
• 风险提示：
  • 煤炭价格大幅上涨可能影响水泥企业盈利。
  • 信贷收紧将制约基建项目开工，影响水泥需求。
  • 房地产调控政策加码可能对行业造成压力。
• 价格策略：部分企业采取降价策略以刺激需求，也有企业通过推涨价格维持利润。
• 库存压力：多数地区库存仍处于高位，部分企业出货量不足，存在降价压力。

投资策略建议

• 关注政策驱动区域：如新疆和京津冀地区，可能受益于“一带一路”相关规划。
• 警惕市场下行风险：水泥价格持续走低，库存高位运行，需关注企业盈利能力和市场复苏情况。
• 跟踪公司动态：部分公司如冀东水泥、海螺水泥、金隅股份等股价表现较好，可作为投资参考。

附录要点

• 图表展示：涵盖全国及省会城市水泥价格与库存走势、煤炭价格走势、公司股价及投资评级等信息。
• 投资评级：主要公司评级为“中性”或“推荐”，行业评级为“中性”。
• 免责声明：报告内容基于研究观点，不构成投资建议，公司可能持有相关公司证券并提供服务，投资者需注意利益冲突。

分析师：贺众营
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