20150907-中泰证券-电子元器件2015年电子中报点评_业绩增速放缓_继续看好半导体和互联网硬件方向_18页_1mb

电子元器件行业2015年中报分析总结

核心内容概述

2015年上半年，电子元器件行业整体保持稳定增长，但增速有所放缓。行业总收入为1942.96亿元，同比增长22.86%；净利润为127.95亿元，同比增长14.92%。尽管增速下降，但电子行业在申万28个一级行业中仍保持中上水平的业绩增长。同时，电子行业整体PE为58倍，较2015年初有所修复。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 营收与利润增长：电子行业营收和利润保持稳定增长，但增速放缓，主要受宏观经济和终端产品需求结构变化影响，以及原材料和人工成本上升带来的毛利率承压。
• 毛利率与净利率：行业毛利率为19.82%，同比微增0.03个百分点；净利率为6.59%，同比下降0.46个百分点。
• 费用率：期间费用率为12.81%，与去年同期基本持平，其中管理费用有所上升，销售费用和财务费用略有下降。
• 行业排名：2015年上半年电子行业收入增速位列申万28个一级行业第4位，净利润增速位列第12位，但在TMT行业中表现不如计算机和传媒。

2. 细分行业分析

• 集成电路：表现最佳，净利润增速达44.60%，成为增速最快的子行业，主要受益于国家政策支持和市场需求增长。
• LED：实现较快增长，净利润增速为14.24%，受益于小间距显示产品带来的市场变化。
• 电子零部件制造：利润增长20.16%，受益于苹果手机新技术和国产手机的崛起。
• 电子系统组装：利润下滑，主要因行业竞争加剧和市场逐渐饱和。
• 其他子行业：如3D打印、智能穿戴、智能家居等，均实现营收新高，但整体盈利水平分化明显。

3. 个股表现

• 近六成公司实现正增长，但业绩分化明显。部分公司如艾派克、汇冠股份等净利润增速超过100%。
• 个股涨幅分化显著，具备高成长性的个股涨幅高达4倍，如电子零部件制造和被动元件板块表现突出。

4. 市场表现

• 电子板块整体涨幅居前，涨幅为83.76%，跑赢大盘51.53个百分点，排名申万28个子行业第5位。
• 基金持仓占比提升至3.10%，环比增加0.35%，显示市场对电子行业的信心增强。

5. 三季报业绩展望

• 三季报业绩预告显示，68家上市公司中约63.24%的公司净利润增长或持平，其中7家增速超过60%。
• 电子行业上半年为传统淡季，收入和利润低于下半年，但毛利率有所反弹，预计后续利润有望改善。

6. 投资策略

• 主推半导体行业：半导体行业是国家政策支持的重点，产业链向大陆转移趋势明显，芯片国产化是未来大势。
• 关注互联网硬件：未来是硬件与互联网融合的趋势，智能穿戴、3D打印、智能汽车、军工电子等将成为大数据入口。
• 重点推荐方向：智能穿戴、指纹识别、智能家居、智能汽车、3D打印等。

7. 风险提示

• 宏观经济疲软：可能影响整体行业需求。
• 消费电子需求不达预期：可能影响电子行业增长。
• 股市非理性下跌：可能带来系统性风险。

总结

2015年上半年，电子元器件行业整体保持增长，但增速放缓，主要受宏观经济和成本上升影响。细分行业中，集成电路表现最佳，LED和电子零部件制造也有不错的表现。市场整体涨幅居前，基金持仓增加，显示市场对行业的信心。三季报业绩预告显示，行业利润有望向好。投资策略上，继续关注半导体和互联网硬件板块，尤其是高景气度和新兴技术领域。风险方面，需警惕宏观经济疲软、消费电子需求变化和股市波动。