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电子元器件行业动态分析总结（2015年9月7日）

核心内容概览

本报告对2015年第二季度电子元器件行业的整体表现及未来发展趋势进行了分析，重点包括行业整体增长、子行业表现、投资建议及风险提示。

行业整体表现

• 营收与利润增长：电子行业整体营收增速回归上升趋势，好于一季度。二季度单季度营收同比增长 23.19%，环比增速 24.8%；归属于母公司净利润同比增长 23.24%，环比增速 53.84%。
• 市场地位：在市场系统性风险下，电子行业二季度营收增速排名全市场第四，显示出其成长属性。
• 盈利情况：虽然部分行业如交通运输、非银金融出现利润拐点，但电子行业整体盈利能力未下降，仍具备高成长性。
• 未来预期：预计下半年电子行业将继续保持高成长属性，资本支出和产能扩张将带来持续的营收与利润增长。

子行业表现

1. 零部件制造与集成电路

• 零部件制造：营收与营业利润增速分别为 39.30% 和 17.2%，归属于母公司净利润增速 23.39%，虽然盈利能力略有下滑，但营收增长可弥补。
• 集成电路：营收增速 11.14%，营业利润增速 40.31%，归属于母公司净利润增速 28.74%，展现出高技术研发带来的高成长潜力。

2. 显示器件

• 京东方：二季度营收与净利润增速分别为 44.86% 和 51.16%，是该板块的亮点。
• 行业整体：剔除京东方后，显示器件板块营收增速仍为 47.54%，但净利润同比下滑 3.16%，反映出行业竞争加剧与盈利能力下降。

3. LED行业

• 营收与利润：虽有大幅增长，但低于预期，市场表现不佳。
• 转型趋势：部分厂商如联建光电正向轻资产转型，同时照明厂商向工程项目转型，盈利水平提升，但竞争加剧导致利润率下降。

4. 被动元件

• 稳定性：在市场弱势情况下表现稳定，具有防御属性。
• 增长潜力：如超级电容等新产品可能带来持续增长。

5. 半导体材料

• 弱增长：由于申万三级分类问题，实际营收增速与整体电子行业持平，但盈利能力较弱。
• 国产化趋势：未来国产化突破可能带来材料高端化，进而提升盈利能力。

投资建议

1. 关注优质成长组合

• 白马与准白马：包括金龙机电、大华股份、中航光电、信维通信、欣旺达、歌尔声学、三安光电、同方国芯、大唐电信、中安消、振华科技、中瑞思创、长盈精密、中电广通。
• 未来长期资产稀缺性标的：全志科技、火炬电子、先导股份、达华智能、天音控股。

2. 业绩高增长公司推荐

• 三季度预告净利润增速超过20%：包括明家科技、沃尔核材、福晶科技、中航光电、达华智能、大华股份、艾派克等。

3. 市值与估值角度

• 大市值公司：在市场系统性风险下，大市值公司成长性表现较好，推荐关注如中航光电、三环集团、大族激光、立讯精密、京东方、海康威视等。
• 低估值板块：推荐具有成长性的低估值品种，如大华股份、金龙机电、长盈精密、欣旺达、洲明科技等。

4. 题材与次新股

• 军工信息化：9月3日阅兵宣布裁军30万被视为军工信息化的重要标志，推荐中航光电、同方国芯、振华科技等。
• 次新股：如东方网力、蓝思科技等，虽有业绩分化，但部分优质次新股仍保持高增长，值得关注。

风险提示

• 下半年业绩不达预期：需警惕业绩不及预期的风险，尤其关注市场系统性风险对行业的影响。

估值与盈利预测

• PE与EPS：部分公司如海康威视、三安光电、大华股份等，PE低于40倍，且盈利增速高于行业平均，具有较高投资价值。

市场回顾

• 电子板块表现：上周电子板块整体下跌 10.13%，跑输沪深300指数 10.84个百分点。
• 子行业表现：半导体、元件等子行业跌幅较大，光学光电子、其他电子、电子制造表现相对较好。

关键信息总结

• 电子行业整体进入新一轮创新周期，增长动力充足。
• 零部件制造和集成电路是重点子行业，具备持续增长潜力。
• 军工信息化和次新股是投资重点，特别是中航光电等军工电子股表现突出。
• 大市值公司与低估值品种具备投资价值，需关注其盈利增长情况。
• 需警惕市场系统性风险对行业业绩的影响。