20230908-中邮证券-德业股份-605117.SH-储能业务高增_微逆短期承压_5页_416kb

德业股份公司点评报告总结

投资要点

• 公司业绩：

  • 2023上半年公司营收282亿元，同比增长856%，净利润50亿元，同比增长1298%。
  • 二季度公司营收142亿元，同比增长478%；净利润27亿元，同比增长634%。

• 产品结构：

  • 2023H1核心产品逆变器销售额314亿元，同比增长1732%；储能电池及热交换器表现强劲。

• 储能业务：

  • 2023H1全球储能逆变器销量2997万套，同比增2818%；储能产品线从户用到工商业全面布局。

• 市场风险：

  • 微逆业务短期增长承压，但已解决德国继电器认证问题。

盈利预测

• 预测数据：2023-2025年预测营收分别为984、1554、2044亿元，净利润分别为231、348、453亿元。
• 估值：对应PE分别为15、10、8倍。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 海外市场拓展不及预期风险
• 新能源行业竞争加剧风险
• 储能需求不达预期

公司动态

• 热交换器和除湿机业务保持稳定增长，除湿机产品维持电商第一单品的销售成绩。

财务摘要

• 营收及净利润持续高速增长
• 毛利率高企达41.8%，净利率25.8%
• 负债率519%，资产结构稳定