20220506-天风证券-德业股份-605117.SH-储能+微逆双赛道_有望实现高增长_3页_688kb

德业股份（605117）总结

核心内容

德业股份是一家专注于光伏逆变器和储能系统的公司，近年来在新能源领域表现突出，尤其在微型逆变器和储能产品方面。公司通过双赛道（储能+微逆）实现业绩增长，2022年一季度财报显示，尽管营收同比下降3%，但归母净利润和扣非净利润分别同比增长32%和26%，展现出强劲的盈利能力。

主要观点

• 业务增长：公司微型逆变器业务发展迅速，2022年第二季度出货量有望实现快速增长，叠加欧洲光伏装机需求上升，预计逆变器业绩将环比大幅增长。
• 产品升级：公司推出多款高功率储能逆变器，如三相户用储能逆变器、具备无功补偿的微型逆变器、15kw低压裂相储能逆变器，以及支持四路MPPT输入和2000W输出的产品，以适配高功率210组件，增强市场竞争力。
• 财务预测：公司2022年和2023年整体业绩预期分别上调至9.6亿和13.5亿元，对应市盈率分别为39倍和28倍，维持“买入”评级。
• 盈利预期：2022年预计实现归属于母公司净利润9.63亿元，同比增长66.48%；2023年预计实现13.45亿元，同比增长39.68%。
• 估值指标：随着业绩增长，公司市盈率、市净率和市销率等估值指标逐步下降，表明市场对其未来增长的信心增强。

关键信息

财务数据和估值

财务报表亮点

• 经营性现金流：2022年一季度经营性现金流净流出1亿元，主要由于逆变器销售增长导致原材料备货增加。
• 交易性金融资产：2022年一季度末交易性金融资产为7.71亿元，较2022年四季度末增长49.38%，主要由于闲置资金购买理财。
• 借款情况：2022年一季度末短期借款达3.65亿元，长期借款达1.1亿元，显示公司资金压力有所上升。
• 合同负债：2022年一季度末合同负债为0.93亿元，环比增长71.06%，表明逆变器业务需求旺盛。
• 投资收益：2022年一季度投资收益为0.28亿元，较2021年一季度增长1600%，主要来自远期结汇收益。

财务预测摘要

财务比率分析

股价走势与投资建议

• 股价：当前价格为221.56元，目标价格未明确。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。
• 风险提示：包括行业装机不及预期、原辅材涨价、汇率波动和政策变动等。

公司基本数据

总结

德业股份凭借其在储能和微型逆变器领域的布局，展现出强劲的增长潜力。尽管2022年一季度营收出现小幅下降，但净利润和扣非净利润均实现显著增长，反映出公司盈利能力的提升。随着新产品线的推出和市场需求的增长，公司预计在2022年和2023年实现业绩高增，估值指标逐步下降，表明市场对其未来增长的信心增强。分析师建议投资者关注其“买入”评级，并提醒注意行业装机、原材料成本、汇率波动及政策变动等潜在风险。