20210401-国金证券-神州数码-000034.SZ-云和信创加速增长_4页_1mb

报告摘要

神州数码 (000034.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

神州数码（000034.SZ）在2020年实现了稳定的收入增长，但净利润有所下滑。公司通过加强费用管控，尤其是财务费用率的下降，使得扣非净利润同比增长11.97%。2020年公司营业收入为920.60亿元，同比增长6.06%；归母净利润为6.24亿元，同比下降11.02%；扣非归母净利润为6.52亿元，同比增长11.97%；经营性现金流为14.57亿元。

主要观点

云和信创业务增长显著：2020年公司云计算及数字化转型业务收入达到26.66亿元，同比增长74.13%。其中，云转售业务增长最快，同比增长89.57%；云管理服务（MSP）增长10.64%；数字化转型解决方案（ISV）略有下降，但毛利率高达79.22%。云管理服务能力覆盖全球五大公有云及华为云等国内主流云厂商，2019年位列IDC第三方云管服务市场第一。
信创业务加速落地：信创业务收入同比增长超过30%，公司加大信创领域的投入，厦门鲲泰生产基地投产，自有品牌神州鲲泰服务器量产并在多个行业实现营销突破。合肥市政府投资20亿元与公司合作成立信创总部，投后估值100亿元，助力公司扩大信创业务规模。
财务指标表现良好：公司经营质量不断提升，ROE（摊薄）从13.28%增长至27.27%。P/E和P/B指标持续下降，显示公司估值逐渐走低。每股经营性现金流净额在2023年预计为2.71元，显示公司现金流管理能力增强。
投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2021-2023年公司净利润分别为10.11亿元、14.70亿元和16.10亿元，认为云和信创业务的长期发展前景良好。

关键信息

市场数据

市场价格：18.28元
总股本：6.60亿股
已上市流通A股：4.97亿股
总市值：120.57亿元
年内股价最高最低：35.80元/16.61元
沪深300指数：5111
深证成指：13980

业务表现

云业务：2020年收入26.66亿元，同比增长74.13%；其中云转售业务收入23.76亿元，同比增长89.57%；MSP收入2.09亿元，同比增长10.64%。
信创业务：收入同比增长超30%，厦门鲲泰生产基地投产，神州鲲泰服务器量产并在多个行业中标。
合肥信创总部：政府投资20亿元，投后估值100亿元，助力公司信创业务发展。