20221103-安信证券-神州数码-000034.SZ-践行数云融合战略_信创订单量质齐升_5页_312kb

神州数码（000034.SZ）2022年第三季度总结

核心内容概述

神州数码（000034.SZ）在2022年前三季度实现营业收入844.99亿元，同比下降1.76%；归母净利润6.81亿元，同比增长1290.64%；扣非归母净利润6.59亿元，同比增长30.6%。尽管整体营收略有下降，但公司通过“云+信创”双轮驱动战略，实现了业绩的显著增长。

主要观点

• “云+信创”双轮驱动：公司持续在云计算及信创领域深耕，推动业务增长。

  • 云计算及数字化转型业务实现营收36.1亿元，同比增长33%。
  • 自主品牌业务实现营收15.9亿元，同比增长78%。
  • 2022年前三季度研发费用为2.05亿元，同比增长32.66%，表明公司加大了对核心技术的研发投入。

• 鲲鹏生态实践者：公司是鲲鹏生态的重要参与者，构建了覆盖服务器、网络、存储、一体机、大数据应用等22个品类的产品体系。

  • 在厦门建立了鲲泰服务器和PC产品生产基地及超算中心，强化了在鲲鹏系列产品的生产能力。

• 信创订单增长显著：公司在信创领域多次中标运营商集采项目，显示其在该领域的竞争力和市场份额。

  • 公司中标中国移动多个PC服务器集采项目，包括第二批次（标包1-6）和（标包7-9），共计中标金额超过10亿元。
  • 2022年信创订单量质齐升，为公司带来显著收入增长。

关键信息

• 产品发布：

  • 神州鲲泰人工智能推理服务器：采用“鲲鹏+昇腾”架构，提供128个处理核心和最大704TOPSINT8的AI算力，适用于金融、气象、医疗、交通等多个行业。
  • 云科通明湖负载均衡系列产品：支持五大硬件平台适配，提供从5Gbps到120Gbps的吞吐率，具备高性能和安全保护功能。

• 投资建议：

  • 首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为27.44元，对应2023年14倍动态市盈率。
  • 预计公司2022-2024年收入分别为1335.01亿元、1459.37亿元和1612.17亿元，归母净利润分别为10.65亿元、13.02亿元和15.13亿元。

• 财务数据：

  • 总市值：17,620.18亿元
  • 流通市值：14,428.60亿元
  • 总股本：663.66百万股
  • 流通股本：543.45百万股
  • 12个月价格区间：12.64/26.79元
  • 盈利预测：
    • 2022年净利润：1,065.4亿元
    • 2023年净利润：1,301.6亿元
    • 2024年净利润：1,513.4亿元
  • 估值指标：
    • 2022年市盈率：16.55倍
    • 2022年市净率：2.48倍
    • 2022年ROE：16.2%
    • 2022年ROIC：6.7%
    • 2022年股息收益率：0.3%

• 风险提示：

  • 研发进度不及预期
  • 信创政策落地不及预期
  • 供应链风险

财务报表预测和估值数据

利润表预测（单位：百万元）

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

投资评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

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