20221227-首创证券-神州数码-000034.SZ-公司简评报告_拟公开发行可转债_云+信创腾飞式发展_5页_839kb

神州数码可转债发行及业务发展分析总结

公司概况

• 公司名称：神州数码（000034）
• 最新收盘价：21.66元
• 一年内最高/最低价：27.55元 / 12.26元
• 市盈率（PE）：41.29
• 市净率（PB）：2.04
• 总股本：6.68亿股
• 总市值：144.78亿元

核心观点

1. 可转债发行及用途

公司拟公开发行可转债，募集资金总额不超过13.49亿元，用于以下项目：

• 神州鲲泰生产基地项目：5.78亿元，新增PC产能30万台、服务器产能15万台、网络产品产能30万台。
• 数云融合实验室项目：1.28亿元，聚焦云计算底层技术，开发数据管理、运维、分析和应用平台。
• 信创实验室项目：2.39亿元，研发新型DPU算力设备及下一代IaaS和PaaS平台。
• 补充流动资金：4.04亿元，以支持业务拓展和运营需求。

2. 信创战略推进

公司紧抓信创发展机遇，与华为深度合作，推进信创产品在多个行业的应用：

• 行业拓展：在运营商、金融、政企、职教等领域中标订单和落地项目显著增加。
• 战略布局：已建立厦门信创研究院和鲲鹏超算中心，此次项目为北方地区布局，形成全国性信创产业网络。

3. 数云融合战略

公司持续深化“数云融合”战略，以云计算技术为基础，推动业务向数字化转型：

• 平台开发：围绕云原生数据平台、数云融合工作台、数据场景应用架构三大方向加大研发投入。
• 技术支撑：通过研发新型DPU设备和下一代IaaS/PaaS平台，为客户提供数字化转型支撑底座。

4. 激励计划

公司发布2023年股票期权激励计划，激励对象包括高管及核心技术/业务人员，共计430人，拟授予股票期权3255万份，行权价格为21.17元/股：

• 业绩目标：2023、2024年云计算及自主品牌营收目标分别为90亿、120亿元；归母净利润目标分别为12亿、13.8亿元。
• 触发值：2023、2024年云计算及自主品牌营收分别为81亿、108亿元；归母净利润分别为10.8亿、12.42亿元。

投资建议

• 评级：买入
• 预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为1324.75亿元、1407.99亿元、1468.08亿元；归母净利润分别为10.05亿元、12.13亿元、13.15亿元。
• EPS预测：1.52元、1.84元、1.99元。
• PE预测：15倍、12倍、11倍。

财务分析

资产负债表（单位：亿元）

负债与股东权益（单位：亿元）

利润表（单位：亿元）

每股指标（单位：元）

财务比率

风险提示

• 新业务研发及推广不及预期
• 信创推进不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议依据

• 相对沪深300指数涨幅：15%以上为“买入”评级。

结论

神州数码通过发行可转债募集资金，重点推进信创和数云融合战略，进一步强化在信创领域的布局和核心技术研发能力。公司通过激励计划明确未来业绩目标，增强市场信心。财务预测显示公司盈利能力稳步提升，EPS持续增长，估值逐渐下降，具备一定的投资价值。但需关注新业务发展、信创推进及市场竞争等风险。