20210714-天风证券-同兴达-002845.SZ-低估值高成长_看好长期发展空间_3页_738kb

同兴达（002845）总结

核心内容

同兴达（002845）作为国内液晶显示模组龙头，2021年上半年业绩显著增长，预计实现归母净利润2.3-2.5亿元，同比增长178.64%-202.87%。公司凭借与多家全球品牌厂商的战略合作，市场占有率持续提升，同时推进智能化、数字化精益管理，显著增强盈利能力。公司未来增长空间广阔，主要得益于产能释放、产品结构优化以及客户拓展。

主要观点

• 业绩高增长：2021年上半年公司实现归母净利润2.3-2.5亿元，同比增长178.64%-202.87%。其中，2021Q2单季度归母净利润为1.29-1.49亿元，同比增长86.96%-115.94%，环比增长27.86%-47.67%。
• 客户拓展顺利：公司成功拓展全球知名平板电脑客户，并成为国内领先无人机品牌的主力供应商，进一步丰富产品应用场景。
• 产品结构优化：公司产品不仅应用于智能手机，还在新能源汽车、无人机、智能穿戴等领域逐步放量，带动业绩持续增长。
• 工厂管理水平提升：公司持续推进工厂智能化、数字化、IT化，生产效率和产品良率处于行业领先水平，盈利能力显著增强。
• 产能持续释放：2020年公司扩充了OLED智能穿戴和中大尺寸触显一体化模组高端生产线，为公司利润带来新的增长点。

关键信息

客户情况

• 合作客户包括：OPPO、Vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等。
• 公司终端客户HMOV全球市占率达40%（2019年）。
• 面板客户主要为京东方、群创光电等，其中京东方2019年全球市占率达18.9%。

财务预测（单位：亿元）

估值与盈利指标

投资建议

• 目标价格：65.30元
• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：26.33元

风险提示

• 行业竞争加剧
• 研发产品不及预期
• 下游需求不及预期
• 业绩预告为初步核算结果，以正式报告为准

财务指标分析

成长能力

• 营业收入增长率：2021年32.00%，2022年44.37%，2023年30.00%
• 归属于母公司净利润增长率：2021年93.80%，2022年30.11%，2023年30.29%

获利能力

• 毛利率：2021年11.00%，2022年11.00%，2023年11.20%
• 净利率：2021年3.57%，2022年3.22%，2023年3.23%
• ROE：2021年17.33%，2022年18.78%，2023年20.08%
• ROIC：2021年33.01%，2022年38.98%，2023年55.79%

偿债能力

• 资产负债率：2021年72.69%，2022年76.13%，2023年75.24%
• 净负债率：2021年-25.83%，2022年-43.36%，2023年-30.71%

营运能力

• 应收账款周转率：2021年4.42，2022年4.36，2023年4.34
• 存货周转率：2021年5.04，2022年5.39，2023年5.12
• 总资产周转率：2021年1.34，2022年1.48，2023年1.54

投资建议与结论

由于公司客户拓展顺利、产能释放良好，2021-2023年净利润预测上调，分别为5.00亿元、6.50亿元和8.48亿元，对应较低的估值水平，分析师给予目标价65.30元，维持“买入”评级。公司未来有望持续受益于下游客户需求增长及市场占有率提升，长期发展空间值得期待。