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天铁股份 (300587) 总结

核心内容

天铁股份是一家专注于轨交减振降噪领域的龙头企业，受益于“交通强国”战略和“碳中和”目标，其业绩呈现高增长态势。公司近期发布2020年报快报和2021年一季度业绩预告，显示其业绩增长显著，符合市场预期。同时，公司通过定增扩产预案，进一步强化其市场竞争力和龙头地位。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现归母净利润1.94亿元，同比增长53.41%；2021年一季度预计实现归母净利润6800万元-7500万元，同比增长6602.15%-7292.08%，业绩大超预期。
• 行业前景广阔：随着“交通强国”战略的推进，我国将加快城际和市域铁路建设，预计未来两年新增运营里程3000公里，长期来看，轨交减振降噪行业需求旺盛。
• 产品体系完善：公司不断研发新产品，如弹簧隔振器、扣件等，进一步拓展其在轨交减振市场的竞争力。
• 业务多元化：公司布局新能源和建筑减隔震领域，受益于相关政策支持，有望增厚业绩、提升估值、改善现金流。
• 估值合理：公司处于高增长低估值状态，预计2020-2022年EPS分别为0.57、0.90、1.34元，对应PE分别为29.8、18.69、12.54倍，估值空间较大。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：16.85元
• 总股本/流通：339/274百万股
• 总市值/流通：5,489/4,442百万元
• 12个月最高/最低：19.65/10.94元

盈利预测和财务指标

投资建议

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 行业评级：看好行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 《建设工程抗震管理条例》落地不及预期
• 城轨建设不及预期
• 基建资金面收紧

业务布局

新能源板块

• 子公司昌吉利发展高价值的新能源板块，有助于公司拓展业务范围，提升盈利能力。

建筑减隔震

• 布局建筑减隔震领域，受益于《建设工程抗震管理条例》，享受行业扩容红利。

资产负债情况

流动资产

• 货币资金：2019A为136百万，2020E为-192百万，2021E为45百万，2022E为-310百万
• 应收账款及应收票据：2019A为934百万，2020E为1427百万，2021E为1753百万，2022E为2449百万
• 存货：2019A为218百万，2020E为375百万，2021E为431百万，2022E为587百万
• 流动资产合计：2019A为1427百万，2020E为1788百万，2021E为2430百万，2022E为2978百万

非流动资产

• 固定资产合计：2019A为408百万，2020E为575百万，2021E为716百万，2022E为869百万
• 无形资产：2019A为109百万，2020E为146百万，2021E为162百万，2022E为189百万
• 商誉：2019A为223百万，2020E为223百万，2021E为223百万，2022E为223百万
• 资产总计：2019A为2346百万，2020E为2905百万，2021E为3694百万，2022E为4413百万

流动负债

• 短期借款：2019A为353百万，2020E为353百万，2021E为353百万，2022E为353百万
• 应付票据及应付账款：2019A为320百万，2020E为449百万，2021E为624百万，2022E为743百万
• 流动负债合计：2019A为920百万，2020E为1199百万，2021E为1565百万，2022E为1726百万

非流动负债

• 长期借款：2019A为159百万，2020E为239百万，2021E为339百万，2022E为439百万
• 其他非流动负债：2019A为44百万，2020E为44百万，2021E为44百万，2022E为44百万
• 负债合计：2019A为1131百万，2020E为1490百万，2021E为1957百万，2022E为2218百万

联系方式

销售团队

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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• 本报告内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。
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