20221220-中邮证券-隆盛科技-300680.SZ-EGR_电机铁芯双双斩获新订单_助力公司业绩向上_5页_741kb
报告摘要
股票投资评级总结
核心内容
中邮证券对隆盛科技（300680）发布了“买入”评级报告，基于公司近期获得的多个新订单，预计其未来几年业绩将显著增长。报告涵盖了公司基本情况、财务预测、投资建议以及风险提示等内容。
主要观点
1. 新订单与业务增长
- 公司近期获得三家知名客户的项目定点通知书，预计将在2023年至2024年实现量产。
- 本次订单合计金额达8亿元，年化收入约1.6亿元，占公司2023/24年收入比重分别为6.4%和4.4%。
- 公司在电机铁芯和EGR阀领域获得重要突破，尤其是博世（无锡）项目和国内整车企业EGR项目。
2. 业务亮点
- 新能源汽车驱动电机马达铁芯：全生命周期总金额约3亿元，显示公司在新能源领域的布局加速。
- EGR阀业务：公司现有汽油机EGR业务预计2022年收入为4000-5000万元，2023年接近4亿元，处于高速成长期。
- 商用车EGR业务：2022年预计收入2.5亿元，2023年将达4.2亿元，新订单进一步增强了该业务的增长确定性。
3. 财务预测
- 收入预测：2022年12.39亿元，2023年25.50亿元，2024年36.00亿元，年均复合增长率显著。
- 净利润预测：2022年1.13亿元，2023年2.53亿元，2024年4.06亿元，盈利增速较快。
- 估值指标：2022年PE为51.34倍，2023年PE为22.97倍，2024年PE为14.31倍，显示估值逐步下降，市场预期改善。
4. 投资建议
- 公司是商用车EGR、混动车EGR和乘用车电机铁芯业务的自主头部厂商之一，与主机厂及Tire1企业合作紧密。
- 在手订单充足，随着混动车销量上升及电机铁芯产能释放，公司有望实现业务快速放量。
- 维持“买入”评级，认为公司中长期发展具备潜力。
关键信息
公司基本面
- 最新收盘价：25.14元
- 总股本/流通股本：2.31亿股 / 1.44亿股
- 总市值/流通市值：58亿元 / 36亿元
- 52周内最高/最低价：34.31元 / 16.51元
- 资产负债率：43.4%
- 市盈率：52.38倍
- 第一大股东：倪茂生，持股比例21.3%
财务预测（单位：亿元）
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 12.39 | 25.50 | 36.00 | - |
| 归母净利润 | 1.13 | 2.53 | 4.06 | - |
| 每股收益（EPS） | 0.42 | 1.09 | 1.76 | - |
| 市盈率（P/E） | 51.34 | 22.97 | 14.31 | - |
| 市净率（P/B） | 3.44 | 3.00 | 2.48 | - |
| EV/EBITDA | 23.00 | 12.68 | 8.05 | - |
盈利能力指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 23.2% | 21.7% | 22.7% | 24.2% |
| 净利率 | 10.5% | 9.1% | 9.9% | 11.3% |
| ROE | 10.9% | 6.7% | 13.0% | 17.3% |
| ROIC | 7.6% | 6.3% | 10.9% | 14.1% |
成长能力指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 60.8% | 33.3% | 105.7% | 41.2% |
| 营业利润增长率 | 78.3% | 16.0% | 126.2% | 60.5% |
| 归母净利润增长率 | 81.9% | 15.9% | 123.5% | 60.5% |
现金流情况
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 21 | 366 | 316 | 742 |
| 投资活动现金流净额 | -109 | -552 | -543 | -503 |
| 筹资活动现金流净额 | 88 | 660 | 132 | 124 |
| 现金及现金等价物净增加额 | 0 | 475 | -96 | 363 |
风险提示
- 政策执行低于预期：可能影响公司业务发展。
- 原材料价格波动：可能对成本控制产生影响。
- 新能源车销量低于预期：可能拖累相关业务增长。
投资评级说明
- 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
- 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。
- 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
- 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。
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