20220830-国海证券-隆盛科技-300680.SZ-2022中报点评_EGR短期承压_马达铁芯快速增长_5页_379kb

隆盛科技（300680）2022中报点评总结

核心内容

隆盛科技于2022年8月30日发布2022年半年度业绩公告，公司整体业绩表现呈现分化态势，营业收入同比增长，但净利润受到疫情影响而下滑。公司作为EGR行业龙头及新能源汽车驱动电机铁芯领域的重要参与者，正面临短期压力，但长期增长潜力仍被看好。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年H1，隆盛科技实现营业收入5.11亿元，同比增长29.05%；归母净利润为0.40亿元，同比下降6.85%；扣非归母净利润为0.38亿元，同比下降4.23%。
  2022年Q2，营业收入2.25亿元，同比增长15.17%，但环比下降21.45%；归母净利润0.11亿元，同比下降49.73%，环比下降62.84%；扣非归母净利润0.09亿元，同比下降48.40%，环比下降66.89%。

• EGR业务承压：
  受国内疫情反复及芯片短缺影响，商用车市场整体下滑，EGR业务营收同比微降0.46%。预计随着疫情好转，下半年商用车销量有望回升至230万辆，同比增长20%，EGR行业市场空间在国六标准下或扩大至国五的7倍，公司作为行业龙头有望受益。

• 新能源汽车业务快速增长：
  公司新能源汽车零部件业务表现亮眼，2022年H1实现营收1.41亿元，同比增长154.13%，占总营收的27.6%。乘联会预计2022年新能源车销量将达650万辆，同比增长83.36%。公司正加速推进“新能源汽车驱动电机马达铁芯项目”全面量产，并通过“新能源高效高密度驱动电机系统零部件研发及制造项目”扩大产能，有望持续推动业绩增长。

• 盈利预测与估值：
  预计2022-2024年公司营业收入分别为14.10/24.20/33.84亿元，同比增速分别为52%、72%、40%；归母净利润分别为1.59/2.80/4.09亿元，同比增速分别为63%、76%、46%。对应2022-2024年PE分别为41.80/23.78/16.31倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 市场数据：

  • 当前股价：33.01元
  • 52周价格区间：15.55-37.07元
  • 总市值：66.63亿元
  • 流通市值：46.74亿元
  • 总股本：20,185.14万股
  • 流通股本：14,159.27万股
  • 日均成交额：87.51万元
  • 近一月换手率：3.65%

• 行业与政策影响：

  • EGR行业在国六标准下市场空间有望扩大7倍。
  • 公司在EGR国内市占率达38%，处于行业领先地位。
  • 新能源汽车销量增长为公司带来新的业绩增长点。

• 风险提示：

  • 新能源汽车增速不及预期
  • 产能放量不及预期
  • 国六政策执行不及预期
  • 技术路线切换的风险
  • 市场竞争加剧
  • 定增实施进度的不确定性

投资评级与分析师信息

• 投资评级：买入（维持）
• 评级标准：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 分析师：杨阳（国海证券公用事业和中小盘团队首席）
• 研究背景：
  • 中央财经大学会计硕士，湖南大学电气工程本科
  • 5年证券从业经验
  • 曾任职于天风证券、方正证券和中泰证券
  • 获得2021年新财富分析师公用事业第4名，Wind金牌分析师公用事业行业第2名

估值指标

财务指标预测

总结

隆盛科技作为EGR行业龙头及新能源驱动电机铁芯领域的重要参与者，短期受疫情影响导致业绩承压，但长期来看，新能源汽车市场的快速增长为公司带来新的发展机遇。公司积极布局产能，有望在未来三年实现业绩持续增长，PE估值逐步下降，投资价值凸显。分析师维持“买入”评级，但需关注政策执行、技术路线及市场竞争等潜在风险。