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可转债周报总结（2021年9月27日至9月30日）

核心内容概述

本周（2021年9月27日至9月30日），可转债市场整体回调，中证转债指数下跌1.57%，跌幅高于中证全指（-1.45%）。市场风格由之前的高景气度板块转向震荡，主要受能耗双控政策影响。转债价格和溢价率均有所变化，平均价格为118.32元，高于历史中性水平；平均转股溢价率为24.29%，处于较高水平。

主要观点

市场行情

• 整体表现：中证转债指数本周下跌1.57%，跌幅大于上证指数（-1.24%）。
• 分类表现：
  • 评级分类：高评级券（AA+及以上）跌幅为-1.71%，低于中评级券（-2.40%）和低评级券（-2.22%）。
  • 规模分类：大规模转债（余额大于50亿元）跌幅为-0.30%，小于中规模券（-1.51%）和小规模券（-3.23%）。
  • 平价分类：超高平价券（转股价值>130元）跌幅达-5.11%，明显高于高、中、低平价券。
• 行业表现：
  • 涨幅前三行业为电气设备（6只）、公用事业（4只）、医药生物（3只）和农林牧渔（3只）。
  • 涨幅后三行业为化工（9只）、汽车（3只）、机械设备（2只）、有色金属（2只）和建筑材料（2只）。

估值水平

• 价格均值：截至9月30日，存量可转债平均价格为118.32元，分位值为84.63%，高于2018年以来的历史中位数。
• 转股溢价率：平均转股溢价率为24.29%，分位值为89.46%，处于较高水平，其中中平价券溢价率为19.99%，高于历史中位数13.51%。

涨幅排名

本周涨幅排名前15的可转债主要集中在电气设备、公用事业、医药生物等行业，其中：

• 长城转债涨幅最大，达11.85%。
• 元力转债、钧达转债、迪森转债等也有显著涨幅。
• 部分转债虽涨幅较高，但正股表现不一，部分正股出现下跌。

关键信息

• 市场趋势：转债市场结束从4月初以来的稳步上涨趋势，进入回调阶段。
• 配置建议：
  1. 关注稳增长逻辑明朗的受益板块。
  2. 新能源、半导体和光伏行业虽有调整，但长期向好，可逢低布局。
  3. 主题投资方面，可关注“专精特新”企业发行的转债。
  4. 在能耗双控背景下，关注相关受益企业发行的转债。
• 风险提示：需关注A股市场走势对转债市场的影响。

估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。
• 使用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告由分析师张旭、危玮肖、李枢川撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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