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2023年3月12日可转债周报总结

核心内容概述

本周（3月6日-3月10日），可转债市场整体呈现回调趋势，尽管周一有所上涨，但随后市场持续下跌。市场表现显示，转债价格普遍下降，转股溢价率上升，市场情绪整体偏弱。同时，A股市场也出现下跌，北向资金由净流入转为净流出，市场成交额和换手率下降，融资交易占比减少。

主要观点

1. 转债市场表现

• 整体下跌：全市场可转债平均价格为133.38元，较前周下跌1.53元，处于2021年以来的40.90%分位数。
• 转股溢价率上升：平均转股溢价率为43.19%，比前周上升2.54个百分点，处于2021年以来的61.30%分位数。
• 股性转债回调较多：在474只可交易转债中，仅93只上涨，381只下跌，整体呈现涨少跌多的格局。
• 行业分化：可选消费跌幅较大，而环保、通信、电力设备、医药生物、计算机等行业跌幅相对较小。
• 高价与中小盘转债下跌显著：高价和中小盘转债跌幅较大，市场偏好向低估值方向倾斜。
• 成交额与换手率上升：尽管市场整体下跌，但日均成交额和换手率上升，显示市场活跃度有所提高。

2. 正股市场表现

• 股指普跌：A股整体下跌，大盘价值板块跌幅较大。
• 北向资金流出：北向资金由净流入转为净流出，显示外资对A股信心不足。
• A股估值下降：A股整体市盈率（PE）为17.70X，处于2015年以来的31.56%分位值；部分行业PE和PB处于历史低位，如有色金属、银行、煤炭、交通运输、医药生物、通信、房地产、非银金融、家用电器、建筑材料等。

3. 转债发行与条款跟踪

• 新发行转债：本周有6只转债发行，未来还有39只待发行，规模合计473.91亿元。
• 赎回风险提示：3只转债已公告强赎，部分转债可能触发赎回条件，投资者需关注。
• 下修风险提示：部分转债可能触发下修，需关注其条款及正股表现。

关键信息

本周表现

• 领涨转债：盛路转债、花王转债、城市转债。
• 领跌转债：文灿转债、永和转债、远东转债。
• 成交额前列：城市转债、盛路转债、蓝盾转债。
• 转股溢价率：部分转债溢价率较高，如恒锋转债、华亚转债等。

转债价格与溢价

• 平均价格：133.38元，较前周下跌1.53元。
• 溢价率分化：部分转债溢价率显著上涨，如瑞丰转债、金陵转债等。

行业与板块表现

• 跌幅较大的行业：建筑材料、汽车、非银金融。
• 跌幅较小的行业：环保、通信、电力设备、医药生物、计算机。
• 估值低位行业：有色金属、银行、煤炭、交通运输、医药生物、通信（PE）；房地产、银行、非银金融、家用电器、建筑材料（PB）。

市场预期

• 弱预期：两会政策未实行强刺激，市场主线不明朗，博弈特征明显。
• 稳增长主线：建议关注受益于内需回升的转债，如股性较强的个券、新券、次新券及业绩超预期个券。

市场前瞻建议

1. 加大股性转债配置：选择正股行业景气度高、有一定驱动力、弹性较强的个券，同时注意赎回风险。
2. 关注新券与次新券：部分细分领域具有竞争力，正股有驱动力，可加大配置。
3. 关注业绩超预期个券：市场对业绩超预期的个券关注度较高。
4. 后续关注：
   • 四月政治局会议。
   • 地产政策。
   • 1至2月经济数据。
   • 美联储加息。

风险提示

• 疫情超预期：疫情对市场仍可能造成影响。
• 国际政治冲突加剧：国际局势可能对市场产生扰动。
• 国内外通胀恶化：通胀压力可能影响市场表现。

投资者提示

• 适用对象：本报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。

估值方法与评级说明

• 相对评级体系：本报告采用相对评级，不保证具体证券的表现。
• 投资决策：投资者应结合自身情况，考虑其他因素，如持仓结构等。
• 评级标准：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

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