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可转债周报总结（2022年7月18日至7月22日）

核心内容概述

本周（2022年7月18日至7月22日），可转债市场整体表现弱于权益市场，中证转债涨幅为0.56%，低于中证全指的1.20%。市场呈现板块轮动特征，前期强势板块如光伏、新能源车、生猪养殖、军工等出现回调，投资者需警惕回撤风险。

主要观点与关键信息

1. 市场行情分析

• 整体表现：中证转债本周上涨0.56%，弱于中证全指。
• 分类表现：
  • 中平价券（转股价值90-110元）涨幅最高，为2.95%。
  • 低评级券（AA-及以下）涨幅最高，为3.03%。
  • 大规模转债（余额>50亿元）表现最差，跌幅均值为-0.16%。
  • 小规模转债（余额<5亿元）涨幅均值为2.82%，表现最佳。
• 行业表现：
  • 涨幅前三行业：机械设备（6只）、汽车（5只）、电气设备（4只）。
  • 跌幅前三行业：化工（5只）、农林牧渔（4只）、医药生物（4只）。

2. 估值水平

• 转债价格：截至7月22日，转债平均价格为126.19元，处于2018年以来的95.48%分位值，为历史较高水平。
• 转股溢价率：当前转股溢价率为35.61%，分位值为94.21%，处于较高水平。
• 中平价券溢价：中平价券（转股价值90-110元）的转股溢价率为30.18%，高于2018年以来的中位数14.40%，表明市场对这类转债的估值偏高。

3. 配置建议

• 板块轮动：当前市场呈现快速轮动，反弹行情接近尾声，投资者应避免追高。
• 关注方向：
  1. 现金流稳定的板块：如水电、核电、天然气、城市污废处理等，以及食品饮料行业中销售渠道广、销售收入稳定的转债。
  2. 前期强势板块的波段机会：逆变器、储能、风电等板块的转债可逢低补仓，逢高减仓，把握波段。
  3. 中游制造困境反转：随着大宗商品价格回落，中游制造企业成本下降，可关注造纸、家居、家电等板块的转债。

4. 风险提示

• A股市场波动：需密切关注A股市场走势，防范其对可转债市场的影响。

行业及公司评级体系

基准指数说明：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告所采用的分析和估值方法基于一定假设，不同假设可能导致结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

分析师声明

本报告由光大证券研究所分析师撰写，基于合法合规信息，独立、客观出具。分析师具有证券投资咨询执业资格，报酬与报告内容无直接关联。

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