20211208-渤海证券-可转债周报_转债回调后仍可持续配置_12页_1mb

可转债周报总结

核心内容

本周可转债市场整体回调，主要受权益市场波动影响。尽管市场估值和均价处于高位，但流动性仍保持合理充裕，未成为下跌主因。预计随着市场企稳，优质可转债仍有配置机会。

主要观点

• 一级市场：本周可转债净融资额为6.35亿元，环比减少12亿元。仅1只新券发行（奥飞转债），且无转债偿还。
• 二级市场：中证转债指数报收423.94点，周环比下跌1.19%。两市转债成交额5510.56亿元，环比下跌1.69%。
• 行业表现：申万行业涨跌各半，但转债行业涨少跌多，8个行业上涨，18个行业下跌。涨幅居前行业为钢铁、采掘、建筑材料、建筑装饰、银行；跌幅居前行业为汽车、机械设备、电气设备、有色金属、通信。
• 估值指标：转股溢价率周环比下跌1.45%至35.81%，处于94%分位；YTM上涨0.78%至-4.32%，处于1%分位；隐含波动率下跌3.62%至36.17%，处于99%分位；转债均价下跌4.25元至147.94元，处于99%分位。
• 个券表现：本周共72只个券上涨，303只下跌，涨少跌多。华统转债因估值较低且换手率增加被筛选为关注标的。

关注重点

行业机会

• 交通运输设备制造业：PMI细分行业数据表现最佳。
• 新能源及风电等清洁能源相关制造类个券：受益于政策与市场需求。
• 消费板块细分领域：如食品饮料、生猪养殖、医药生物等，业绩确定性强。

重点个券

根据过往专题的选券模型及策略，建议重点关注以下个券：

• 健友转债
• 寿仙转债
• 牧原转债
• 宏川转债
• 海兰转债
• 科沃转债
• 华兴转债
• 东财转3

风险提示

• 权益市场大幅波动
• 经济不及预期

关键信息

• 发行情况：本周1只新券发行，1只偿还。
• 市场情绪：隐含波动率处于高位，反映市场情绪偏弱。
• 流动性：7天逆回购净回笼4500亿元，SHIBOR3M小幅回落，DR007小幅抬升。
• 估值水平：转股溢价率、YTM、隐含波动率、转债均价均处于历史较高分位，显示市场整体估值偏高。

数据概览

指标	数值	周变化	分位
转股溢价率	35.81%	-1.45%	94%
YTM	-4.32%	+0.78%	1%
隐含波动率	36.17%	-3.62%	99%
转债均价	147.94元	-4.25元	99%

表格摘要

• 表1：本周可转债发行情况汇总，仅奥飞转债发行，规模6.35亿元。
• 表2：本周偿还情况汇总，昌红转债偿还，规模0亿元。
• 表3：可转债发行前进展，11家公司有新动态，涵盖董事会预案、股东大会、发审委核准、证监会核准。
• 表4：估值变化统计，显示当前估值指标处于历史高位。
• 表5：可转债周度涨跌情况，多数个券下跌。
• 表6：折价可转债汇总，华统转债为估值较低且换手率增加的个券。

图表摘要

• 图1：可转债发行与到期统计，显示发行规模下降趋势。
• 图2：中证转债指数及两市成交额，指数回调，成交额减少。
• 图3：申万行业指数涨跌幅及成交额，行业涨跌各半，部分行业跌幅较大。
• 图4：可转债及相关正股行业涨跌情况，显示行业分化明显。
• 图5：平价分类股性估值，显示多数转债估值偏高。
• 图6：平价分类隐含波动率估值，波动率处于历史高位。
• 图7：分类YTM估值，显示YTM处于极低分位。
• 图8：分类纯债溢价率估值，溢价率处于高位。

投资策略

在市场回调后，建议投资者关注估值合理、换手率提升的个券，以及受益于政策和行业景气度的制造类和消费类转债。重点关注名单包括健友转债、寿仙转债、牧原转债、宏川转债、海兰转债、科沃转债、华兴转债、东财转3。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

分析师声明

本报告由渤海证券分析师张婧怡撰写，基于合法合规数据，独立、客观分析，不受第三方影响。

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