20211024-天风证券-可转债市场周报_估值难降_主线不明_转债各板块宜均衡重视_10页_1mb

可转债市场周报（2021.10.24）总结

核心内容

本周可转债市场整体表现平稳，中证转债指数上涨0.67%，但市场主线不明确，风格反复轮动。权益市场情绪回落与流动性预期收紧导致偏股、偏债型转债的溢价率上升，表明市场对估值收缩的预期需更加谨慎。

主要观点

• 市场风格轮动频繁：权益市场风格反复切换，创业板、上证指数等宽基指数相对稳定，但板块轮动速度加快，需密切关注政策及市场消息面变化。
• 估值收缩预期谨慎：受流动性预期收紧和市场情绪回落影响，转股与纯债溢价率上升，高估值环境可能持续。
• 行业表现分化：部分成长型行业如计算机、医药等表现优于正股，而化工、电气设备等估值有所压缩。
• 防御型行业更具性价比：金融、建筑建材等防御型行业转债因估值较低且景气度不低，成为当前较优选择。
• 个券选择建议：建议关注三季度净利润环比增长的标的，特别是上游材料、加工制造企业，以及部分消费类转债如龙大、华通等。

关键信息

市场走势

• 上证指数上涨0.29%，创业板指上涨0.26%。
• 行业表现：化工、家用电器、电气设备涨幅居前；通信、休闲服务、采掘跌幅居前。
• 转债表现：245只转债市价上涨，其中清水转债涨幅最大（57.20%）；部分转债如华钰转债跌幅较大（-8.78%）。

估值变动

• 偏股性转债转股溢价率增长1.02个百分点至16.41%。
• 偏债性转债到期收益率下降0.42个百分点至1.82%。
• 金融、建筑建材等行业转债估值较低，性价比较好。

个券筛选建议

• 筛选标准：关注三季度净利润环比增长、正股PE/PB分位数较低、转股溢价率低于25%、转债余额高于2亿元、近期无赎回安排的标的。
• 推荐标的：普利转债、朗科转债、靖远转债、龙大转债、日丰转债、华通转债、金轮转债、飞凯转债、康泰2转债、金田转债、白电转债、大参转债、杭银转债、九洲2转债、南银转债等。

发行进展

• 本周多个公司转债发行进展更新，包括佩蒂股份、温州宏丰、天奈科技、博瑞医药、上机数控等。
• 甬金股份、仙鹤股份、宏发股份、贵州燃气等转债已获证监会核准。

私募EB项目

• 广西投资集团、深圳盛屯集团、中国船舶重工集团等私募EB项目更新，部分已反馈或通过。

投资策略建议

1. 关注三季度业绩：把握景气轮动节奏，重点关注高价低估值、高景气产业链上的大票。
2. 非成长行业低估值标的：在基本面稳健的非成长行业中寻找低估值机会，注意下修条款博弈。
3. 双低组合配置：在流动性不宽松、权益市场震荡的背景下，建议配置双低组合及高价低估值偏债型组合，降低组合波动率。

风险提示

• 权益市场下跌
• 新冠疫情蔓延导致全球股市下跌
• 相关公司基本面显著恶化
• 转债市场资金大幅流出

附录：推荐标的列表

• 盛虹、飞凯、仙乐、康泰2、金田、白电、大参、杭银、九洲2、南银

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