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可转债周报总结（2022年9月19日至9月23日）

核心内容概述

本周（2022年9月19日至9月23日），可转债市场整体回调，但表现优于A股市场整体。中证转债指数周涨幅为-0.37%，而中证全指指数周跌幅达-1.77%。可转债市场在震荡中展现出一定的防御性。

主要观点

市场行情

• 整体表现：中证转债周涨幅为-0.37%，优于中证全指。
• 平价分类表现：
  • 超高平价券（转股价值 > 130元）涨幅最大，为1.51%。
  • 低平价券（转股价值 70-90元）跌幅最大，为-0.87%。
  • 中平价券（转股价值 90-110元）跌幅为-0.16%，优于其他平价区间。
• 规模分类表现：
  • 大规模转债（余额 > 50亿元）跌幅为-0.65%。
  • 中规模转债（5-50亿元）跌幅为-0.46%。
  • 小规模转债（余额 < 5亿元）跌幅最小，为-0.29%。
• 评级分类表现：
  • 低评级券（AA-及以下）跌幅最小，为-0.21%。
  • 中评级券（AA）跌幅为-0.60%。
  • 高评级券（AA+及以上）跌幅为-0.47%。
• 行业表现：
  • 涨幅前三行业：化工（6只）、机械设备（5只）、有色金属（4只）。
  • 跌幅前三行业：化工（6只）、医药生物（5只）、农林牧渔（4只）。

估值水平

• 转债价格：截至9月23日，转债平均价格为120.91元，处于2018年以来的较高水平（分位值81.90%）。
• 转股溢价率：本周转股溢价率为42.05%，处于历史较高水平（分位值97.91%）。
• 中平价券溢价：中平价券（转股价值90-110元）转股溢价率为27.63%，高于2018年以来的中位数（14.71%）。

配置方向建议

• 行业选择：建议关注银行（尤其是经济发达地区、坏账风险较低的城商行和农商行）、化工（受益于欧洲能源紧张）、旧能源（如煤炭、天然气、水电）以及基建板块。
• 规模选择：建议适当增加大规模转债的配置，因其流动性好，在震荡市中相对抗跌。
• 成长板块机会：成长板块近期调整较多，但从景气度来看仍有投资机会，可关注汽车电子、光伏设备、消费电子板块的低吸机会。

关键信息

• 市场回调：本周可转债市场整体回调，但优于A股市场。
• 平价与规模影响：超高平价券表现优于其他平价区间，小规模转债跌幅最小。
• 溢价率高企：转股溢价率处于历史较高水平，中平价券溢价率显著高于中位数。
• 配置建议：建议关注低评级券、小规模券及特定行业机会，同时注意市场波动对转债的影响。

风险提示

• 市场波动风险：需关注A股市场走势对可转债市场的影响，市场回调可能对转债价格产生压力。
• 估值方法局限性：报告中采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

• 分析师：
  • 张旭：S0930516010001
  • 危玮肖：S0930519070001
  • 李枢川：S0930521040004
• 联系人：
  • 方钰涵：010-56513071
  • 毛振强：010-56513030

公司信息

• 光大证券股份有限公司：
  • 成立时间：1996年
  • 经营范围：包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营等。
  • 分布地点：
    • 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
    • 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
    • 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼
  • 关联机构：
    • 香港：中国光大证券国际有限公司（香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼）
    • 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited（64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE）

附注

• 行业及公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

• 免责声明：

  • 本报告基于假设，不同假设可能导致结果差异。
  • 报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
  • 报告信息可能更新，不保证及时发布。
  • 报告内容可能涉及利益冲突，不作为唯一决策依据。