20230429-华鑫证券-泸州老窖-000568.SZ-公司事件点评报告_一季度开门红_国窖势能不减_5页_260kb

泸州老窖2023年一季度事件点评摘要

• 评级与立场：维持买入评级，基于一季度开门红的强劲表现。
• 业绩亮点：2023年一季度营收同比增长21%，净利润同比增长29%，2022年全年营收增长22%，净利润增长30%，盈利能力显著提升。
• 增长驱动：
  • 产品结构优化：毛利率从86.59%上升至88.09%，净利率从41.44%上升至48.91%，国窖1573和中高档酒类贡献主要增长。
  • 渠道和区域表现：传统渠道占主导，境内市场增长强劲。
• 未来展望：2023年营收目标不低于15%增长，预测2023-2025年EPS分别为8.66元、10.57元、12.73元，对应PE分别为26倍、21倍、18倍。
• 风险提示：宏观经济下行、国窖增长不及预期等风险。
• 估值摘要：当前股价对应PE 26倍，强调高成长性和市场潜力。