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泸州老窖（000568.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

泸州老窖于2022年10月16日发布2022年前三季度业绩预告，整体业绩表现符合市场预期，公司战略方向明确，产品线持续发力，盈利能力和市场地位稳步提升。分析师孙山山维持“买入”投资评级，并对公司的未来发展充满信心。

主要观点

1. 业绩表现稳健

• 2022年前三季度预计归母净利润为80.52-82.57亿元，同比增长28%-32%。
• 扣非净利润预计为79.99-82.06亿元，同比增长27%-31%。
• 2022年第三季度归母净利润预计25.21-27.25亿元，同比增长23%-33%。
• 扣非净利润预计25.03-27.09亿元，同比增长21%-31%。

2. 公司战略持续推进

• 公司坚持“双品牌、三品系、大单品”战略，国窖1573稳居高端白酒阵营。
• 泸州老窖1952在价格和形象上承担引领系列品牌复兴的使命。
• 特曲（尤其是特曲60）持续发力，表现亮眼。
• 窖龄酒与头曲注重协同发展，稳固关键价格带。
• 黑盖产品启动核心城市布局和品鉴推广，夯实公司发展基础。
• 创新产品不断探索新模式，加速开拓核心市场。

3. 盈利预测与估值分析

• 预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为7.11元、8.74元、10.59元。
• 当前股价对应PE分别为31倍、26倍、21倍，估值逐步下降，显示成长性预期。
• 营收增长率预计为21.8%、20.9%、19.4%，净利润增长率预计为30.8%、22.9%、21.3%，增长势头持续。
• ROE预计维持在30%以上，盈利能力强劲。

4. 财务状况分析

• 资产规模持续扩大，资产总计预计从2021年的43,212百万元增长至2024年的68,488百万元。
• 负债率逐步下降，从2021年的34.9%降至2024年的26.3%，财务结构优化。
• 现金及现金等价物大幅增长，从2021年的13,513百万元增至2024年的40,125百万元，流动性增强。
• 经营活动现金净流量逐年提升，2022年预计为14,410百万元，2024年预计为16,171百万元。

关键信息

业绩预测

财务指标预测

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费的持续拖累
• 国窖增长不及预期

投资建议

分析师孙山山维持“买入”投资评级，认为泸州老窖业绩表现稳健，战略执行有力，未来增长潜力较大。

分析师信息

孙山山

• 学历：经济学硕士
• 经验：5年食品饮料行业研究经验
• 现任：华鑫证券食品饮料首席分析师
• 成就：2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名

何宇航

• 学历：山东大学法学学士，英国华威大学硕士
• 现任：华鑫证券研究所调味品行业研究员

报告说明

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