20220417-浙商证券-华贸物流-603128.SH-华贸物流2021年报及2022年一季报点评_2021年及22Q1盈利维持高增_战略合作稳中有进_4页_1mb

华贸物流2021年报及2022年一季报总结

核心内容概述

华贸物流在2021年及2022年第一季度实现了持续的盈利增长，归母净利润分别达到8.37亿元和2.52亿元，同比增长分别为57.7%和36.0%。公司通过规模扩张、服务延伸和客户优化等策略，有效提升了盈利能力和市场竞争力。同时，公司积极拓展战略合作，增强在跨境物流领域的核心资产价值。

主要观点

• 盈利高增：公司2021年及2022年一季度盈利持续增长，体现出良好的业务发展势头和盈利能力。
• 业务结构优化：空运、海运及跨境电商物流三大板块协同发展，其中跨境电商物流增速最快，成为公司新增长极。
• 战略合作推进：公司与多家央企及物流企业达成战略合作，资源协同效应显著，有助于构建更完善的跨境物流生态。
• 政策利好：国家政策持续支持物流行业发展，尤其是多式联运和跨境电商物流，公司有望从中受益。
• 估值合理：公司未来盈利预测显示PE逐步下降，反映市场对其增长潜力的认可。

关键信息

营收与利润增长

业务板块表现

• 国际空运业务：

  • 营收：68.47亿元，同比增长20.2%
  • 运量：35.44万吨，同比增长2.6%
  • 毛利率：12.8%，同比提升2.5pts
  • 单吨毛利：2467元，同比增长45.6%

• 国际海运业务：

  • 营收：117.30亿元，同比增长142.7%
  • 运量：103.54万标箱，同比增长1.9%
  • 毛利率：6.3%，同比微降0.5pts
  • 单箱毛利：710元，同比增长119.9%

• 跨境电商物流业务：

  • 营收：37.75亿元，同比增长98.9%
  • 国际空运：6.18万吨，同比增长16.4%
  • 国际海铁：3.35万标箱，同比增长245.8%
  • 中欧卡班：9255吨
  • 营收占比：15.3%
  • 毛利占比：19.9%

战略合作进展

• 中国物流集团整合完成后，持有华贸物流45.8%股权。
• 引入东航集团、中远海集团、招商局集团作为战略投资者。
• 与邮政速递签署战略合作框架，共同推进全球网络建设与清关资源协同。
• 与东航物流达成战略合作，提供全链路物流服务解决方案。
• 合资设立嘉诚国际航空公司，布局广州国际航空枢纽，实现区域、牌照与环节的三重战略卡位。

跨境物流战略价值

• 跨境电商物流业务具有广阔市场前景，公司通过外延扩张和并购管理能力，深度切入新兴赛道。
• 《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》为物流行业提供政策支持，公司有望受益。

盈利预测与估值

财务比率分析

风险提示

• 国际物流运价波动可能影响盈利稳定性。
• 跨境电商消费需求回落可能对业务增长形成压力。
• 战略合作进展不及预期可能影响资源整合效果。

结论

华贸物流凭借其在国际空运、海运及跨境电商物流领域的持续增长，以及与央企的战略合作，正逐步巩固其在跨境物流行业的核心地位。公司盈利能力和财务状况良好，未来增长潜力较大，维持“增持”评级。投资者应关注其在政策支持下的发展机会及潜在风险。