20220609-国海证券-万华化学-600309.SH-事件点评_聚合MDI价格止跌回升_部分装置存检修计划_6页_883kb

万华化学（600309）事件点评总结

核心内容概述

本报告对万华化学（600309）在2022年6月8日的市场表现及行业动态进行了分析，指出当前MDI价格止跌回升，公司基本面稳健，盈利预测良好，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. MDI价格走势

• 近期回升：截至2022年6月8日，上海地区聚合MDI主流价达16800元/吨，较6月6日上涨600元/吨，累计涨幅为3.70%。
• 历史跌幅：自4月初的19500元/吨降至6月初的16200元/吨，累计跌幅达16.92%。
• 价差改善：聚合MDI与煤炭、纯苯价差达8948.25元/吨，较6月6日上涨458.25元/吨，累计涨幅5.40%。

2. 价格回升原因

• 成本支撑：6月份纯苯均价上涨6.36%，苯胺均价上涨6.67%，成本端支撑明显。
• 需求回升：疫情有效控制，物流恢复，下游企业复工复产，带动需求逐步回升，市场信心增强。

3. 装置检修计划

• 全球装置检修：韩国锦湖、美国科思创、韩国巴斯夫等MDI装置在5-6月或7月初存在检修计划，导致供给收缩。
• 供需关系改善：检修计划将推动MDI供给端收缩，叠加需求回升，价格有望持续上涨，公司受益于MDI景气修复。

4. 中欧MDI价差扩大

• 欧洲成本上升：欧洲MDI产能以天然气为原料，受地缘政治影响，天然气等能源价格高企，成本大幅上升。
• 出口潜力提升：中欧MDI价差扩大至历史高位（89.9%分位），叠加海运费下行，中国MDI出口至欧洲有望增加，国内产能受益。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：84.59元
• 52周价格区间：73.50-131.80元
• 总市值：265,591.17百万元
• 流通市值：265,591.17百万元
• 总股本：313,974.66万股
• 流通股本：313,974.66万股
• 日均成交额：1,264.48百万元
• 近一月换手率：0.35%

盈利预测

财务指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：
  • MDI价格止跌回升，成本支撑与需求恢复共同推动价格上行。
  • 公司拥有全球领先的MDI产能，将充分受益于MDI景气修复。
  • 中欧MDI价差扩大，出口量有望提升，增强盈利能力。

风险提示

• 经济下行风险
• 项目建设不及预期
• 市场大幅波动
• 新产品表现不及预期
• 环保及安全生产风险
• 同行业竞争加剧
• 产品价格大幅下滑
• 原材料价格大幅上涨

研究团队介绍

• 李永磊：天津大学应用化学硕士，化工行业首席分析师，7年化工实业工作经验，7年化工行业研究经验。
• 董伯骏：清华大学化工系硕士、学士，化工联席首席分析师，2年上市公司资本运作经验，4年化工行业研究经验。
• 汤永俊：悉尼大学金融与会计硕士，应用化学本科，化工行业研究助理。

投资评级标准

免责声明

• 本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 报告版权归国海证券所有，未经许可不得擅自使用。