20221111-新湖期货-美国通胀回落_铜价短期偏强运行_4页_959kb

报告摘要

美国通胀回落，铜价短期偏强运行总结

核心内容

本周铜价呈现强势上涨趋势，主要受到美国通胀数据回落及美联储加息预期减弱的影响。同时，国内宏观政策调整也提振了市场情绪，推动铜价短期偏强运行。然而，从基本面来看，铜消费存在走弱压力，库存增加或限制铜价进一步上涨空间。

主要观点

铜价走势：
- 美国11月4日非农数据超预期，但失业率回升，导致市场对美联储加息放缓预期增强，美元指数回落，推动铜价上涨。
- 周四晚公布的美国通胀数据回落，显示通胀拐点可能已出现，市场预计12月加息50BP，美债收益率下跌，铜价进一步走高。
- 沪铜主力2212合约周内上涨5.26%，LME3月合约周内上涨5.63%。
现货市场：
- 铜现货加工费回升至90.55美元/吨，TC上涨2.39美元/吨。
- 铜精矿现货市场成交清淡，炼厂观望情绪浓厚，但1月份船期货物开始活跃。
- 现货市场交投清淡，但持货商偏好交割，现货报价有支撑。
- 沪伦比值降至8.15以上，进口盈利窗口关闭，平均进口亏损387元/吨。
- 精废价差回升至2543元/吨，再生铜原料供给缓和，采购较为容易。
精铜杆消费：
- 精铜杆开工率回落至67.24%，新接订单量持续下滑。
- 疫情影响下，广东、河北等地需求减弱，下游观望情绪升温。
- 再生铜杆价格优势明显，对精铜杆消费形成冲击。
库存变化：
- 上期所铜库存周内增加1.7万吨至7.6万吨，广东地区略有下降。
- 伦铜库存下降1万吨至7.7万吨，亚洲地区降幅最大。
- COMEX铜库存下降299吨至3.6万吨，保税区库存下降0.3万吨至1.4万吨。
基金持仓：
- CFTC非商业多头持仓上升738手至5万手，空头持仓下降8697手至5.8万手。
- 净多头增加9435手至-7484万手，显示市场对铜价上涨的乐观预期。

关键信息

宏观因素：
- 美国通胀数据回落，美联储加息预期减弱，美元指数走弱。
- 国内防疫政策调整，市场风险偏好回升，宏观面利好铜价。
基本面因素：
- 国内精炼铜产量同比增加14.2%，四季度产量维持高位。
- 铜价上涨后，废铜消费替代部分精铜消费，工程项目订单降温，消费环比走弱。
- 库存增加可能限制铜价上涨空间，需警惕后续累库压力。
市场情绪：
- 现货市场交投清淡，但持货商偏好交割，支撑现货价格。
- 基准谈判在即，市场预期乐观，下周可能开启第二轮长单谈判。