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美国通胀回落，铜价短期偏强运行总结

核心内容概述

本周铜价呈现强势上涨趋势，主要受到美国通胀数据回落及美联储加息预期减弱的影响。同时，国内宏观政策调整和市场风险偏好回升也对铜价形成支撑。然而，从基本面来看，铜消费面临一定压力，库存增加，铜价上涨空间或有限。

一、一周行情回顾

• 铜价走势：本周铜价显著上涨，沪铜主力2212合约周内涨幅达5.26%，收于67630元/吨；LME3月合约周内涨幅达5.63%，收于8591美元/吨。
• 市场驱动因素：
  • 美国就业数据：新增非农就业超预期，但失业率回升，市场对美联储加息放缓预期增强。
  • 通胀数据：10月美国通胀数据超预期回落，表明通胀拐点可能已出现，市场预计12月加息50BP。
  • 美元指数：美元指数大幅回落，对铜价形成利好。
  • 美债收益率：美债收益率大幅回落，进一步推动铜价上涨。
• 市场情绪：整体市场情绪乐观，铜价短期偏强运行。

二、现货市场动态

1. 铜精矿市场

• 加工费：本周铜现货加工费回升2.39至90.55美元/吨。
• 现货成交：铜精矿现货市场成交清淡，benchmark谈判在即，炼厂持观望态度。
• 运输影响：西部运输仍受影响，1月份船期的货物开始活跃。
• 采购指导：CSPT小组敲定四季度现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，较三季度上涨13美元/吨。
• 未来预期：预计下周将开启第二轮长单谈判，加工费数字交换可能成为焦点。

2. 精铜杆市场

• 开工率：本周精铜杆开工率回落至67.24%。
• 订单情况：新接订单量持续下滑，消费延续走弱。
• 疫情影响：广东、河北等地区疫情严峻，线缆需求下降。
• 铜价影响：铜价重心上抬，抑制下游采购意愿。
• 再生铜冲击：再生铜杆价差扩大，价格优势持续冲击精铜杆消费。

3. 现货升贴水

• 上海地区：报贴水85元/吨。
• 广东地区：报升水65元/吨。
• 华北地区：报贴水490元/吨。

4. 废铜市场

• 精废价差：本周精废价差回升至2543元/吨。
• 废铜供应：再生铜原料供应因铜价上涨而改善，废铜出货情绪良好。
• 采购量：本周二十家企业废铜采购量达24213吨，环比增加36.9%。

三、库存及基金持仓情况

1. 库存变化

• 上期所库存：本周增加1.7万吨至7.6万吨，其中上海地区增加1.3万吨，江苏地区增加5884吨，广东地区略有下降。
• 伦铜库存：本周下降1万吨至7.7万吨，欧洲、亚洲、北美洲地区库存均有所下降。
• COMEX库存：下降299吨至3.6万吨。
• 保税区库存：下降0.3万吨至1.4万吨。

2. 基金持仓

• CFTC非商业多头持仓：较前一周上升738手至5万手。
• 非商业空头持仓：较前一周下降8697手至5.8万手。
• 净多头持仓：增加9435手至-7484万手。

四、行情展望

• 宏观面利好：美国通胀回落，美元指数回落，国内防疫政策调整，市场风险偏好回升，铜价短期偏强。
• 基本面压力：国内精炼铜产量同比增加14.2%，四季度维持高位；铜价上涨后，废铜替代效应显现；天气转冷，部分工程项目订单降温，铜消费或环比走弱。
• 库存影响：本周铜库存回升，后续或有累库压力，铜价继续上涨空间有限。
• 操作建议：市场整体偏强，但追高需谨慎。

五、关键信息汇总

• 铜价走势：沪铜周涨5.26%，LME3月合约周涨5.63%。
• 加工费：TC回升至90.55美元/吨，四季度采购指导加工费为93美元/吨。
• 现货市场：交投清淡，贴水/升水区域分化，废铜采购量环比增加36.9%。
• 库存变化：国内库存回升，伦铜库存下降，保税区库存下降。
• 基金持仓：净多头持仓增加，市场情绪偏多。
• 消费压力：疫情、天气、价格等因素抑制铜消费，再生铜替代效应明显。

六、分析师与审核信息

• 分析师：李瑶瑶
• 审核人：孙匡文
• 执业资格号：F3060236

七、免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，信息来源于公开资料和/或调研资料，不保证其准确性和完整性。投资者不应单纯依赖本报告进行投资决策，需独立判断。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、发布或引用本报告内容。