20231113-天风证券-天孚通信-300394.SZ-股票激励彰显发展信心_算力建设带动公司成长_3页_194kb

报告摘要

天孚通信（300394）总结

核心内容

天孚通信（300394）发布2023年限制性股票激励计划（草案），以39.66元/股的价格向400名核心员工（包括董事、高管、技术人员等）授予300万股股票，其中首次授予252.3万股，预留47.7万股，约占公司股本总额的0.76%。该激励计划旨在绑定核心团队与公司长期发展，增强企业凝聚力与市场竞争力。

主要观点

业绩增长目标明确：公司设定2024-2026年营收增速目标分别为120%、175%、238%，对应营收分别为26.31亿元、32.89亿元、40.42亿元；净利润增速目标分别为100%、130%、165%，对应净利润分别为8.06亿元、9.27亿元、10.68亿元。目标体现出公司对未来的高速增长信心。
激励计划带来成长动力：预计总摊销费用为9810.17万元，2024-2026年分别为6362.84万元、2459.87万元、987.46万元。激励计划有助于提升员工积极性，推动公司业绩增长。
产品线拓展与市场潜力：公司产品线不断扩充，覆盖精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等材料领域，能够为客户提供一站式解决方案。同时，公司已拓展至光通信行业之外，如激光雷达和医疗检测领域，实现部分客户批量交付，有望成为新的增长点。
光引擎产品量产出货：随着AI算力需求的持续增长，2024年800G光模块需求预计将大幅上升，有望提升公司光器件产品价值量。公司高速光引擎产品量产出货，为业绩带来较大弹性。

关键信息

财务预测

年份	营业收入（百万元）	增长率（%）	归属母公司净利润（百万元）	增长率（%）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2023E	2,113.56	76.66	690.03	71.25	1.75	44.76
2024E	4,224.66	99.88	1,217.19	76.40	3.08	25.37
2025E	5,815.46	37.66	1,616.54	32.81	4.09	19.11

财务指标

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	18.20%	15.89%	76.66%	99.88%	37.66%
归属母公司净利润增长率	9.77%	31.51%	71.25%	76.40%	32.81%
毛利率	49.68%	51.62%	50.58%	46.99%	44.86%
净利率	29.68%	33.68%	32.65%	28.81%	27.80%
ROE	13.13%	15.35%	22.94%	33.10%	35.40%
ROIC	32.29%	38.45%	64.23%	87.39%	79.53%
资产负债率	8.42%	9.10%	23.01%	37.96%	31.74%
流动比率	10.24	9.30	3.66	2.32	2.82
速动比率	9.27	8.50	3.15	1.93	2.39

投资建议

评级：增持（维持评级）
当前价格：81.66元
预测EPS：2023年为1.75元，2024年为3.08元，2025年为4.09元
预测PE：2023年为44.76倍，2024年为25.37倍，2025年为19.11倍
成长性：公司位于光模块上游，受益于全球数通市场的高景气，产品线拓展、光引擎量产、激光雷达和医疗检测市场突破，成长性凸显

风险提示

下游需求低预期
新产品进展慢于预期
疫情影响超预期

总结

天孚通信通过股票激励计划绑定核心团队，增强企业凝聚力与市场竞争力。公司设定明确的业绩增长目标，显示其对未来发展的信心。随着AI算力需求的增长，公司光器件产品价值有望提升，光引擎产品量产出货将带来业绩弹性。同时，公司产品线不断拓展，已进入激光雷达和医疗检测市场，为未来增长提供新动力。财务预测显示公司未来三年业绩有望快速增长，投资建议为“增持”，但需关注下游需求、新产品进展及疫情等风险因素。

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